在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布(bù)公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金(jīn)合(hé)同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间(kě)能也与基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会(huì)受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基(jī)金在(zài)基(jī)金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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