昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道(dào)双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前(qián)的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超过(guò)10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结(jié)束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡(xī)和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕(rào)开(kāi)债(zhài)务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额(é)截至5月(yuè)18日(rì)进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息至(zhì)那(nà)么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币政策(cè)方面(miàn)已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济(jì)增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能(néng)力观察更多(duō)数据和未(wèi)来前景(jǐng)的(de)演变(biàn)，然后再决(jué)定可能(néng)需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调(diào)季度经(jīng)济预测(cè)的准(zhǔn)确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述(shù)提到的观点及(jí)其能(néng)实现的(de)程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高企的不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多(duō)少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的(de)原因并不(bù)相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库存(cún)依旧累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备货(huò)情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现货(huò)松动、产(比较长的古诗词，比较长的古诗10句chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下(xià)持(chí)续(xù)走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的(de)信(xìn)息(xī)落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市(shì)场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计价，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现货价(jià)格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的(de)方式(shì)收敛基(jī)差上可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加(jiā)之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品格局看比较长的古诗词，比较长的古诗10句(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来(lái)的(de)需求是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击(jī)成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源(yuán)后(hòu)续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期(qī)则视(shì)终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)变动来(lái)判断是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱(ruò)势，可(kě)重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃(lí)的(de)需(xū)求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维(wéi)稳。

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