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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后(hòu)一个(gè)交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数(shù)据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必(bì)将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思丰产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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