5月10日，有消息称部(bù)分银行(xíng)相关部门收到《关于调(diào)整协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自(zì)律上限的(de)下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中(zhōng)于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理部(bù)总经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)、德(dé)邦基金等(děng)公募基金(jīn)公(gōng)司(sī)及(jí)投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银(yín)行为何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自(zì)发(fā)行为(wèi)。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差(chà)不断(duàn)下行。在资产端定价压力(lì)较大且存款持续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)改善息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限有利(lì)于对(duì)公客户留存(cún)的(de)活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经(jīng)济综(zōng)合融资成本不断下(xià)降，银(yín)行资产(chǎn)端收益(yì)下降较为明(míng)显(xiǎn)；第(dì)二(èr)，银行整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大(dà)幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需(xū)关(guān)系发(fā)生了变化(huà)，降(jiàng)低(dī)了银(yín)行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介于活期(qī)与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年(nián)存款自(zì)律机(jī)制对于活期存(cún)款与定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了几轮(lún)调整，本次将协(xié)定存款与通知存款自律上限下调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的(de)调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项(xiàng)因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协调(diào)调降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国(guó)的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了(le)两轮(lún)大规(guī)模存款利率下降，主要是(shì)大行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存(cún)款利率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加(jiā)速了中小银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的(de)经济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融资需(xū)求有限，银(yín)行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷套利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行的(de)角(jiǎo)度(dù)，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银行经营(yíng)压力(lì)增大，调整存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在商业银(yín)行的(de)活期类存款收益，延(yán)续近期银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的(de)成本压力(lì)；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于(yú)引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的(de)存款的利率调(diào)整，当下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平(píng)均创历(lì)史新低，上市(shì)银(yín)行(xíng)整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低(dī)银行负债成(chéng)本(běn)，增(zēng)厚(hòu)息差(chà)，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月(yuè)份社融数据，居(jū)民(mín)贷款偏(piān)弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还(hái)要进一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。因此银(yín)行降息潮可能(néng)仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区(qū)地方债(zhài)发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供(gōng)需(xū)决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺(shùn)应市(shì)场(chǎng)环(huán)境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着(zhe)政(zhèng)策意(yì)愿强调信号意义的(de)作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们(men)仍面临内生动力不强需求不(bù)足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措(cuò)给予了实体经济所需的(de)一定(dìng)的资金投(tóu)放支(zhī)持，有效降低(dī)了实体综合融(róng)资成本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继(jì)续激活(huó)内(nèi)生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需要(yào)观(guān)察跟踪经济(jì)运行情况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会(huì)维持资(zī)金(jīn)合(hé)理充裕的环境，故从(cóng)银(yín)行(xíng)资产端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济(jì)复(fù)苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率(lǜ)不大(dà)，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是(shì)否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收(shōu特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王)益(yì)率为代(dài)表的(de)债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率水平。在(zài)存(cún)款利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)定(dìng)价情况(kuàng)作为合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)的(de)扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存(cún)款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净息(xī)差进而(ér)保持(chí)贷款利率维持低位(wèi)或继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前(qián)公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银(yín)行存款定价下(xià)调，4月社融(róng)信贷(dài)低于预(yù)期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息(xī)周期基本(běn)结束，后续有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行和股(gǔ)份制商业(yè)银行的定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行(xíng)仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧(jù)明(míng)显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，来(lái)保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自身也有(yǒu)动力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经(jīng)济下(xià)行影响，投资者(zhě)悲(bēi)观预期(qī)被放大，大量资金集中(zhōng)在(zài)银(yín)行存款端，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存(cún)款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了(le)以下信号(hào)：①减轻银(yín)行(xíng)息(xī)差压力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的(de)协(xié)定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前(qián)，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款定价(jià)过高，会对(duì)遵(zūn)守(shǒu)自律机制、定价较低的银(yín)行(xíng)产(chǎn)生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调(diào)后(hòu)会普(pǔ)遍(biàn)降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，使得对(duì)公(gōng)客户(hù)活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了银行负(fù)债成本，目前上(shàng)市银行(xíng)协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定协(xié)定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是(shì)降(jiàng)低银行对公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及经营压力(lì)。此外(wài)，银(yín)行负(fù)债端成本(běn)的下降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能(néng)力增强，进一步打开了(le)资(zī)产端收益率下(xià)行(xíng)的(de)空间(jiān)，或带动(dòng)债券(quàn)收益率(lǜ)不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降(jiàng)的(de)预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各(gè)行在(zài)存(cún)款市场上的竞争类(lèi)似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额(é)考核压(yā)力使得各(gè)行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款平(píng)均成(chéng)本率基(jī)本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险收(shōu)益率，利多(duō)永续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款付息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加剧(jù)了银(yín)行息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控制存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大(dà)，中小银(yín)行或有动力(lì)主动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行对等(děng)下(xià)调，市场不应视(shì)为降息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环(huán)境下，普通投资者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的(de)投资(zī)工(gōng)具(jù)应该兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及(jí)安(ān)全性。在(zài)存(cún)款利率下降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基(jī)金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活(huó)期(qī)存款和相当部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的(de)超额收益(yì)，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市(shì)场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从信用利(lì)差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分(fēn)位数水平，虽然债市(shì)多头环境(jìng)仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情走的比较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈(yíng)利(lì)空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策(cè)增量政策，后续或(huò)进入震(zhèn)荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者(zhě)来说，在这样的(de)环境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币(bì)基(jī)金，而(ér)短债基金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频(pín)数据的弱化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局(jú)会(huì)议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发力(lì)预期(qī)下降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预(yù)期(qī)进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资者而(ér)言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专(zhuān)业的人(rén)来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能(néng)力的(de)人士可通(tōng)过理财(cái)和(hé)投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者储蓄收(shōu)益下(xià)降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在评(píng)估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公募货币(特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王bì)基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业(yè)银行现金管理类(lèi)产(chǎn)品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵(líng)活的产品。

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