国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资(zī)本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他(tā)认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么(me)？HBC路由器能用WiFi吗HBC路由器能用WiFi吗n>

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择(zé)时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美(měi)联储声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实际(jì)利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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