当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府运营清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢(yíng)，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就业等数(shù清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋(qū)势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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