昨夜今(jīn)晨，全球投(tóu)资界(jiè)“春晚”——伯(bó)克(kè)希尔年度(dù)股东大会召开(kāi)。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲特和(hé)老搭档(dàng)、已(yǐ)经99岁的芒格(gé)出席(xí)伯克希尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东(dōng)大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡(dàng)不安(ān)，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持续(xù)升温，人工智能正带来(lái)重大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热切盼(pàn)望聆听(tīng)“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)发布一(yī)季度(dù)财报显示，第一(yī)季度(dù)净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美元；第一季(jì)度投资和(hé)衍(yǎn)生品收(shōu)益为(wèi)347.58亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为亏(kuī)损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支(zhī)持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅(guī)谷银行倒闭(bì)后，监管机构必须做出赔(péi)偿所有储户的决定(dìng)，因为不这样做可(kě)能会(huì)损害(hài)全(quán)球金(jīn)融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难(nán)性的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时说，如果(guǒ)储户得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经济带来的后果无(wú)法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对两国会(huì)造成(chéng)不必要(yào)的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发生(shēng)冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相处。美国应该与中国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但一(yī)直都需(xū)要判(pàn)断，如果没(méi)有(yǒu)对方回应(yīng)，事情能有多大进步(bù)。两国都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月(yuè)的波(bō)动可(kě)能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部(bù)分的事业，在今年报(bào)告的营(yíng)收都会比去年较(jiào)低，这(zhè)都是(shì)因为过(guò)去(qù)6个月(yuè)经(jīng)济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司(sī)都经(jīng)历了(le)很多的波动，这(zhè)可(kě)能是二战以来最(zuì)厉害的一次，二战的时候我们没有办(bàn)法获得(dé)商品、货物，但是这(zhè)一次的波动(dòng)来自于另外(wài)一(yī)个地方(fāng)，他们(men)可(kě)能在过去(qù)的6个月中出现了存(cún)货过多的情况(kuàng)，这不是(shì)说好像(xiàng)失业率、就业(yè)率(lǜ)的情(qíng)况造成的，但是现(xiàn)在(zài)的经济环(huán)境在这六个月已(yǐ)经非常不一样了，而我们很多的经理(lǐ)人(rén)对于这种情况感(gǎn)觉到比(bǐ)较(jiào)惊讶，存货怎么会(huì)一下子那么(me)多卖不出去。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售(shòu)情况(kuàng)有所(suǒ)恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可能已经结(jié)束”！巴菲特(tè)第(dì)一季度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在(zài)第一季度是股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出售(shòu)了价值132亿美元的股票，仅买入(rù)了(le)28亿(yì)美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得力助手查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有吸引力(lì)。自今年(nián)年初以来，该公(gōng)司的现金储备增(zēng)加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示(shì)，随着美联储加息(xī)和经济放(fàng)缓，投资(zī)者应该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了(le)悲观的预测：好(hǎo)日(rì)子可(kě)能已经结束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计，随(suí)着经(jīng)济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分(fēn)业务(wù)的收益今年(nián)将下降。因为在过去6个月(yuè)左右(yòu)的时间(jiān)里，美(měi)国经济的“令人(rén)难以置信的增长时期”已经(jīng)接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务范围(wéi)广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦公司的(de)成功(gōng)归功(gōng)于过去(qù)几(jǐ)十年美国(guó)经(jīng)济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做最后的决策。公司传承在执行(xíng)上并(bìng)不是这么简(jiǎn)单，管理(lǐ)伯(bó)克希尔可能不仅需(xū)要现在(zài)的这五个下一代领导人，而是更多有能力的(de)人。如(rú)果他们不能处理(lǐ)得当的(de)话，他就(jiù)不会将伯克希尔(ěr)交给(gěi)他们。他还补充(chōng)，每一个公司的情况(ku岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点àng)都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克(kè)希尔内(nèi)部(bù)都很支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有的资产(chǎn)负债表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联储压低(dī)通胀率的(de)使命，他(tā)也(yě)不担心(xīn)美(měi)联(lián)储的资产负债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣(qù)称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储(chǔ)资产负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到(dào)一句(jù)话“现(xiàn)金(jīn)永(yǒng)远(yuǎn)不是垃圾”。但是(shì)他反(fǎn)对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就像二战刚结束时美(měi)国(guó)所经(jīng)历(lì)的(de)那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解决短期(qī)问题将(jiāng)会(huì)有(yǒu)负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特(tè)表示，美(měi)国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备。不(bù)过页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败(bài)也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者(zhě)一(yī)年半就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石(shí)油岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点的管理(lǐ)层，对他(tā)们(men)也很(hěn)熟(shú)悉。西方石油做了(le)很(hěn)多好的事情，建(jiàn)了很多(duō)新井还能盈利。伯(bó)克希尔并(bìng)不会购买(mǎi)西方(fāng)石油(yóu)的(de)控股权，管(guǎn)理层已经很棒了。未来(lái)不确定是(shì)否会(huì)继续(xù)购买更多石油公司的股(gǔ)票，但(dàn)对现在(zài)持股量(liàng)很满意。”巴(bā)菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元(yuán)的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化(huà)，中国巴西(xī)沙特等都(dōu)在(zài)与美元脱(tuō)钩，在这种环(huán)境下，美元的货币储备(bèi)地(dì)位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取(qǔ)代美元储备货币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，没有人比(bǐ)美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)更了解(jiě)形势，但他(tā)无法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能坚持用(yòng)多久才会失控(kòng)，尤(yóu)其是在这(zhè)种货币是(shì)全(quán)球(qiú)储备货币的时(shí)候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要(yào)大举(jǔ)印钞很容(róng)易，但(dàn)应该非(fēi)常小(xiǎo)心(xīn)。如果货币太多，一旦把通(tōng)胀的(de)精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很难恢复，人们会对(duì)货(huò)币失去信(xìn)任。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法预(yù)测会有什(shén)么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通(tōng)过印钞赢得选票(piào)会适得(dé)其(qí)反。芒格(gé)在(zài)提到日本的(de)货币(bì)政策和财政政策(cè)时(shí)说，日(rì)本用日(rì)元(yuán)做了些奇怪的事(shì)。对于日本实施的经济政策，日本(běn)人应(yīng)该(gāi)接受并作出应对。巴(bā)菲特补充说，如果日(rì)元是储备货币，那些事不可能(néng)发(fā)生(shēng)。巴菲特说，他佩(pèi)服日本(běn)，日(rì)本有一个更有(yǒu)凝(níng)聚力的(de)社会，但美(měi)国不(bù)应该效仿(fǎng)日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研究(jiū)启动第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今(jīn)年(nián)以来，在供(gōng)大(dà)于需的市(shì)场格(gé)局下，我国(guó)生猪(zhū)价格整体偏弱运行(xíng)，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过(guò)后(hòu)的猪价走势，记者查询上甲数(shù)据梳理发现，2月(yuè)中旬(xún)至3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一(yī)波企稳(wěn)反弹，但在涨至16元(yuán)/公斤后(hòu)再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤(jīn)，随(suí)后在五一假(jiǎ)期前又(yòu)略有回落。

　　在近(jìn)期生猪价(jià)格低位运(yùn)行的情(qíng)况(kuàng)下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据国家发(fā)展(zhǎn)改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警区(qū)间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市(shì)场(chǎng)保供稳价工作预案》规定，国家发(fā)改委会同有关部门研究适时(shí)启动年内第(dì)二批(pī)中(zhōng)央冻猪肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动生猪价(jià)格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)发(fā)声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上涨(zhǎng)。截至5月(yuè)5日(rì)下午收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场整(zhěng)体延(yán)续(xù)振(zhèn)荡(dàng)下跌走势，价(jià)格无(wú)太(tài)大(dà)起色。徽(huī)商期货生猪分析(xī)师尉秀接受期货日(rì)报记者采访时表示，4月(yuè)来生(shēng)猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌(diē)的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需(xū)求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户逢(féng)高出栏(lán)心态增强，利(lì)空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落并在4月(yuè)17日(rì)逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对较(jiào)低(dī)的猪价(jià)下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘(pán)增加(jiā)，支撑价格止跌(diē)反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的(de)相对优势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采(cǎi)购转向对国内(nèi)冻品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割入库意愿(yuàn)加大(dà)，再叠(dié)加月底逢五一(yī)假(jiǎ)期备(bèi)货，猪(zhū)肉终端需求有所(suǒ)好(hǎo)转，猪(zhū)价(jià)升至(zhì)4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导(dǎo)致生猪二(èr)育入场转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也(yě)有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加月末部(bù)分集团企(qǐ)业有(yǒu)提前出栏迹象(xiàng)，在缝节(jié)必跌的(de)‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回落，截至(zhì)4月(yuè)28日猪(zhū)价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有(yǒu)节(jié)假日提(tí)振，但生猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势(shì)。申银万(wàn)国期货农产品高级分析师(shī)徐盛(shèng)告诉记者，目(mù)前生猪处于需(xū)求淡季，同时五一节(jié)前各养殖(zhí)类上市公司(sī)公布一季报(bào)显示其(qí)经(jīng)营数据纷(fēn)纷(fēn)亏损，若猪价(jià)长期维(wéi)持(chí)低迷，养殖企业超预(yù)期去产(chǎn)能将对行业(yè)的(de)发展不利，容(róng)易导致猪价的大(dà)起大(dà)落(luò)。在这个节(jié)点，国家(jiā)发改委宣布收储，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行业(yè)健康发展的重视(shì)与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储信号(hào)释放下，本(běn)周五生猪期货盘面随即作出(chū)反(fǎn)应走多。从收储本身看(kàn)，不会带来实(shí)质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调(diào)控长期密集执行，叠加(jiā)二育(yù)等利多因素(sù)共振(zhèn)，或(huò)会给市场带(dài)来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨底何时结束？

　　五一(yī)节(jié)假日过后，尉秀告诉记(jì)者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实(shí)质性利(lì)好，短期内(nèi)猪价或(huò)延续低位区间(jiān)振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参(cān)考(kǎo)2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均有不同程(chéng)度的提(tí)升，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计局(jú)最新(xīn)数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同(tóng)比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期(qī)高位(wèi)水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽(suī)然今年一季度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处(chù)于近(jìn)9年同期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监(jiān)测(cè)，2023开(kāi)年(nián)以来(lái)，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏已连续三个月下降，但下(xià)降(jiàng)幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调(diào)控(kòng)目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构数(shù)据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已(yǐ)经(jīng)连续5个月下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计(jì)数据可以(yǐ)看出，生(shēng)猪产能(néng)有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当下(xià)产能基(jī)础依(yī)旧稳固，生(shēng)猪供应充盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价(jià)再(zài)次阶段性走(zǒu)低，二育(yù)补(bǔ)栏或会再次(cì)进场，带(dài)动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥(féi)进出场节奏切换加岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点快，需关注进出(chū)场节奏对猪(zhū)价的带(dài)动(dòng)。此(cǐ)外受冬(dōng)季(jì)猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏(lán)量的(de)提(tí)前(qián)透支将(jiāng)在(zài)6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的(de)利(lì)多影响或许(xǔ)在5月(yuè)份有体现。总(zǒng)的来(lái)看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关注二次(cì)育肥、冻品入库及收储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖(zhí)板块研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维(wéi)持高位，并高于去年同期(qī)水平，出栏体(tǐ)重虽有连续(xù)回(huí)落，但(dàn)绝对体(tǐ)重仍在120kg以上(shàng)，反映上(shàng)游大猪仍在释放(fàng)之中(zhōng)，二育增加导致大(dà)猪(zhū)仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪(zhū)环比增加带(dài)来的生猪出栏在(zài)5月份可能(néng)继续保持惯性增(zēng)涨。但今年(nián)二季度开始生猪(zhū)市(shì)场将逐(zhú)步(bù)过度至(zhì)季节(jié)性旺季，因此生猪(zhū)近端现货(huò)价格(gé)大概率已在慢慢接(jiē)近底部(bù)。

　　中长期(qī)来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，下(xià)半年是生(shēng)猪需(xū)求的(de)旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁母猪的(de)调减在下(xià)半年会有一定程度的体现，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年(nián)全年猪价(jià)的高点(diǎn)有望在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力(lì)最(zuì)大的(de)时间(jiān)点有望逐步(bù)过去，叠加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟带(dài)来仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉收储，消费端(duān)恢(huī)复后下方现货价格(gé)空(kōng)间(jiān)有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利(lì)润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为(wèi)关(guān)键。”徐盛建议，长期(qī)投资(zī)者可以(yǐ)在养(yǎng)猪成本一带逐步择(zé)机入(rù)场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪(zhū)期(qī)货2305合约(yuē)期现(xiàn)已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大，由于生(shēng)猪期价目前整体(tǐ)估值不高(gāo)，后(hòu)续在收储加持(chí)下，期价(jià)存在继续往(wǎng)上修复的空间。建议投资(zī)者在交易上可从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集(jí)体估值(zhí)下移带(dài)来(lái)的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点