随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(h意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音uá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连(lián)续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季(jì)度(dù)均(jūn)重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机(jī)会，并通过(guò)努力(lì)不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息(xī)产业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是(shì)交银(yín)定期支付(fù)双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位(wèi)略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策(cè)方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了(le)低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分主动权益(yì)基(jī)金(jīn)进行了(le)分散和(hé)优化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深(shēn)度价(jià)值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音)加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持(chí)方向(xiàng)作为(wèi)调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带来的(de)潜(qián)在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产的(de)估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉(jué)择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低(dī)估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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