北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台(tái)不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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