射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的生存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wē世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多i)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流(liú)动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多de) 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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