上(shàng)市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连(lián)带着可(kě)转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及退市指(zhǐ)标(biāo)，公司股票及其可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成(chéng)为(wèi)首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触(chù)及退(tuì)市指标被终止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资(zī)者对(duì)可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰性，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市(shì)场欢(huān)迎。一个(gè)广为流传(chuán)的说法是，可(kě)转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不(bù)封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有(yǒu)“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发(fā)展中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零(líng)违约(yuē)历史或将被(bèi)打破，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大多数上市公司(sī)是因经(jīng)营(yíng)不善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发行的可(kě)转债(zhài)划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦(yì)存在(zài)很(hěn)大不(bù)确(què)定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实上，可(kě)转债退(tuì)市并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所上(shàng)市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其发行(xíng)的可(kě)转债及其(qí)他(tā)衍生(shēng)品种应当终止上市。过去A股退七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰市(shì)难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面(miàn)注册制改革(gé)的(de)持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市(shì)机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着出(chū)清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者(zhě)没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变(biàn)，是(shì)时候重塑对可转债的认知了(le)。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以(yǐ)及(jí)发(fā)债公司偿债能(néng)力等，防范债(zhài)券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风(fēng)险较高(gāo)的(de)标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格(gé)变化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市(shì)处理还有不少空(kōng)白和(hé)盲(máng)点，监(jiān)管(guǎn)部门(mén)应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退市(shì)后是否仍存(cún)在(zài)交(jiāo)易可能(néng)、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时(shí)，应加(jiā)强对可转(zhuǎn)债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强(qiáng)化(huà)发(fā)行前的信用评(píng)级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考虑提高(gāo)担(dān)保资产与回售(shòu)条款等相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本性的变化(huà)。过去(qù)一些(xiē)“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路行不通了(le)，一些规则制度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视而不见了。各(gè)市场参与(yǔ)主体(tǐ)还需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完(wán)善(shàn)配(pèi)套制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定发(fā)展。

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