近(jìn)日，国内上市交易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌(diē)的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-9黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆92.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市(shì)，近(jìn)几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息(xī)预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆场对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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