申万(wàn)一级的半导体(tǐ)行业(yè)涵盖(gài)消费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权重最大的(de)是半导体行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的重点(diǎn)领域，半导(dǎo)体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国(guó)产替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有影响(xiǎng)力的科技板(bǎn)块。截至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深(shēn)300企业数(shù)量达到16家(jiā)，无论(lùn)是(shì)头(tóu)部千(qiān)亿(yì)企业数量(liàng)还是(shì)沪深300企(qǐ)业(yè)数量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发(fā)现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)，市场规模(mó)不断扩大，毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，自(zì)主研发的(de)环境下，上市(shì)公司科技含(hán)量越来越高。但与此同(tóng)时(shí)，多数(shù)上市公司业绩(jì)高(gāo)光时刻(kè)在2021年(nián)，行业面临短期(qī)库存调(diào)整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制(zhì)约，2022年多数(shù)上(shàng)市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风(fēng)险加大。

　　行业(yè)营(yíng)收规模(mó)创新高，三(sān)方面因素(sù)致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司(sī)，2018年实现营业(yè)收入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年(nián)营(yíng)收居(jū)行业首位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长(zhǎng)，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市(shì)公(gōng)司的(de)营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历(lì)年营收(shōu)排名前5的企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行业营(yíng)收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司(sī)营(yíng)收占比下(xià)滑，或(huò)主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部企业(yè)营收增速放缓(huǎn)，低(dī)于行业平均增速。二是(shì)江(jiāng)波(bō)龙、格(gé)科(kē)微、海光信息等(děng)营收体量居前的企业不断上(shàng)市，并在资本助(zhù)力(lì)之下营收快速(sù)增长(zhǎng)。三是当半导体(tǐ)行业(yè)处于(yú)国产替代化、自(zì)主研发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速(sù)增长，使得集(jí)中度分(fēn)散。

　　行(xíng)业归母净利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导(dǎo)体行业的归母净利润增速更快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿(yì)元增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但受到电子(zi)产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片库存高位等因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润正增(zēng)长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈(yíng)利(lì)转为亏损，25家企(qǐ)业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净利润增速(sù)在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润(rùn)增速区(qū)间

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵(zhèn)，受(shòu)益于先进的(de)芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及(jí)强大的(de)设计能力(lì)，公司得到了相(xiāng)关客(kè)户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净(jìng)利(lì)润(rùn)体(tǐ)量(liàng)排名行业第92名(míng)，其较快(kuài)增速(sù)与(yǔ)低基数(shù)效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润基(jī)数(shù)，北方华创归母净利(lì)润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增速最快的(de)半(bàn)导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导(dǎo)体行(xíng)业经营风险分析时，发现存货周转率反(fǎn)映(yìng)了分立器件、半导体设备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力(lì)，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这(zhè)一(yī)经营(yíng)风险指(zhǐ)标(biāo)反映行业是否面临库存风(fēng)险，是否出现(xiàn)供过于求的局(jú)面，进而对股价(jià)表现有参考意义。行业整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数(shù)与2020年基本持平(píng)，该(gāi)年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数和行业(yè)指(zhǐ)数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来(lái)看，2022年半(bàn)导体行业存(cún)货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股(gǔ)平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值(zhí)居中上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分(fēn)别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年(nián)分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的10大(dà)企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行业(yè)上市公司(sī)整体毛利(lì)率呈(chéng)现抬(tái)升态势，毛利率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升(shēng)级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行(xíng)业毛(máo)利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛(máo)利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与(yǔ)上游硅料(liào)等原材料价格上涨、电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品需求(qiú)放缓至部分芯片元件降价销(xiāo)售(shòu)等因素有关(guān)。2022年半导体下(xià)滑(huá)5个百分点以上(shàng)企业达(dá)到(dào)27家，其中富(fù)满(mǎn)微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公(gōng)司在(zài)年报中也说明了与这(zhè)两(liǎng)方(fāng)面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前(qián)行业最(zuì)高的(de)臻镭科(kē)技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量较大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四(sì)成，研(yán)发占比不(bù)断提(tí)升

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自主(zhǔ)研发上行趋势的背景下，国(guó)内半(bàn)导体企业需要不断通过(guò)研发(fā)投入，增(zēng)加企(qǐ)业竞(jìng)争力，进而对长久业绩单亲家庭是什么意思改观带(dài)来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年(nián)增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体公司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年(nián)半数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比(bǐ)增(zēng)长，32家(jiā)企业增长超(chāo)过(guò)50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和(hé)海光信(xìn)息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上(shàng)居前。综(zōng)合(hé)研发费用增长率和增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等(děng)企(qǐ)业比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推(tuī)出了(le)国内首款支持双(shuāng)模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收(shōu)比重(zhòng)来看，2021年半导体行(xíng)业的(de)中位(wèi)数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入(rù)。研发(fā)费用(yòng)占比20％以(yǐ)上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费(fèi)用还(hái)在(zài)3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居行业前(qián)3,2022年(nián)研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支(zhī)出(chū)15.23亿元(yuán)。目(mù)前公(gōng)司思(sī)元370芯片及加(jiā)速卡在众多(duō)行业领域中的头部公司实现了批(pī)量销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)居前的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 单亲家庭是什么意思