自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季(j三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句ì)度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业(yè)三(sān)年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去(qù)年末，该基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要(yào)，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会(三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句huì)给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读(dú)企业的(de)定期(qī)报告(gào)并(bìng)对财务(wù)数(shù)据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句>

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益(yì)预期的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度(dù)中国(guó)经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基(jī)本面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般(bān)或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓(cāng)股之(zhī)一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的(de)第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预(yù)期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平(píng)时(shí)的(de)不断(duàn)学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复(fù)苏(sū)力度还(hái)不(bù)是很强，但我们(men)应该看(kàn)到(dào)是(shì)积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更长的时间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再(zài)创新低，意(yì)味(wèi)着高(gāo)利率环(huán)境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国(guó)内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加(jiā)海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地(dì)产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的(de)金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了(le)继(jì)续关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

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