随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新(xīn)一季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现好(hǎo)转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多(duō)年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林(lín)国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益(yì)的投资(zī)机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度(dù)的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了(le)分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低(dī)了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在(zài)不同(tóng)地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季(jì)度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态(tài)，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)在一季(jì)报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度(dù)过(guò)，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向(1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格(gé)局(jú)和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年(nián)基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策(cè)加码(mǎ)的(de)领域(yù)，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史上的(de)复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估(gū)值板块(kuài)具备长期1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别(bié)是国(guó)产替代的(de)关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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