昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美(měi)国共和(hé)党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举行(xíng)闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会(huì)在周五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落(luò)超过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所创的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后(hòu)继续(xù)领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需(xū)继(jì)续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的(de)。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决定可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银(yín)行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平今(jīn)仓交易(yì)手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各自的(de)原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下游的(de)持(chí)货意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的(de)影响下，三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格(gé)也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带(dài)来(lái)现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为(wèi)大(dà)概(gài)率事(shì)件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继(jì)续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待的(de)则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资(zī)金离(lí)场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求(qiú)变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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