近(jìn)期“中(zhōng)特估(gū)”成为(wèi)A股市场热门话题，外资(zī)机构加强研究。不少国企、央企上市公司已获外资显著加仓。外资机构认为：国企(qǐ)已成为“市场(chǎng)关注(zhù)焦点”，中国国企已(yǐ)迎(yíng)来积(jī)极信号(hào)，投资者可从(cóng)中挖掘盈利能力持(chí)续改(gǎi)善(shàn)的标的，从而(ér)获得(dé)长期稳健的投(tóu)资回(huí)报(bào)。

　　加仓国企公司

　　近期国企(qǐ)成为A股(gǔ)市场关注焦(jiāo)点，外资(zī)纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日(rì)，北向资金净买入额(é)最多的10只股票为洛阳(yáng)钼业、中(zhōng)国石化、建(jiàn)设银行、汇川技术、工商(shāng)银行、晶盛(shèng)机电、京沪高铁(tiě)、拓普集团、中远海控(kòng)、五粮液(yè)。不少国企(qǐ)公司股票(piào)跻身其中(zhōng)。期间(jiān)，吸(xī)金前十大(dà)公司分别(bié)吸引(yǐn)10亿(yì)到20亿元人(rén)民币(bì)不(bù)等。

　　近期北向资(zī)金净流入额(é)前(qián)十(shí)的股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随着(zhe)一季度上市公司财(cái)报公布，不少全(quán)球主权投(tóu)资(zī)机构跻(jī)身国(guó)企(qǐ)的前十大的(de)股(gǔ)东(dōng)行业。例如(rú)，一季(jì)度报(bào)告显示(shì)，阿布达(dá)比投(tóu)资局、科威特政(zhèng)府投(tóu)资局等多家主权(quán)财(cái)富基金增持多家国企央企(qǐ)A股(gǔ)上市公司股(gǔ)票。例如科(kē)威特政府(fǔ)投资局增持中青旅、中国重(zhòng)汽。阿(ā)布(bù)达(dá)比投资局一季度增(zēng)持了(le)浦东金(jīn)桥。挪威央(yāng)行(xíng)一季度(dù)新建仓江苏金租。

　　富达(dá)中国焦(jiāo)点(diǎn)基(jī)金截(jié)止4月(yuè)底的(de)前十(shí)大重仓股，来源：晨星

　　再如(rú)，富达旗舰中(zhōng)国(guó)基金(jīn)-中国(guó)焦点基(jī)金(jīn)，截至4月底(dǐ)的(de)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股包括：阿里巴巴、腾讯控股、工商(shāng)银(yín)行、建(jiàn)设银行(xíng)、中国石化、华润置地、中银航空租赁、中升集团、百(bǎi)度等(děng)，含不(bù)少国企(qǐ)公(gōng)司。而基(jī)金在4月对这些国企进行了幅度不一的加仓。

　　富(fù)达：从“乏人问津”到成为焦点(diǎn)

　　外资(zī)中关于(yú)中国国企公司(sī)的(de)讨论热度正在(zài)上升。

　　富达在(zài)最(zuì)新一篇研(yán)究(jiū)报(bào)告中解释了他们(men)对于国企(qǐ)改革的看法。报告认为，在中国国企改革(gé)并非新鲜事，但是这一(yī)次国企改革事关重大。而资本市场显(xiǎn)然已经关(guān)注到了“国企”主题。举例来(lái)说(shuō)，放(fàng)在平常，中国(guó)中铁可能是乏(fá)人问津(jīn)的防御性公(gōng)司。它(tā)虽然有稳(wěn)健的基(jī)本面(miàn)，收益预期也尚可(kě)，但是可(kě)能(néng)不是大家热衷追捧的公司。但2023年(nián)截止(zhǐ)5月14日，中国中铁股价已经上升了43.88％。其它的国(guó)企股价在2023年也有不(bù)俗(sú)表现，包括(kuò)中石化(huà)、中国(guó)铝(lǚ)业等。这背后的原因可能包括：随着高层重提“国企改(gǎi)革”，投资者认为相关方面(miàn)或敦促国企改善治理等以(yǐ)增加股东(dōng)回报(bào)。

　　中国(guó)中铁股价走(zǒu)势，来(lái)源：Wind。

　　值得注(zhù)意的是，一(yī)般说(shuō)来外资机构持仓中更倾(qīng)向于私营部门(mén)，这(zhè)与他们的选(xuǎn)股(gǔ)标准(zhǔn)相关。基(jī)于公司(sī)的股东回报等标准，不少国(guó)企公司在(zài)过去难以(yǐ)进入部(bù)分(fēn)外(wài)资的选股池子。例如从每股(gǔ)盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类(lèi)国企公司截至(zhì)去年年底的平均每股(gǔ)盈利(lì)水(shuǐ)平仍低于10年前2012年(nián)水平。这说(shuō)明国企公(gōng)司(sī)的(de)资本效率还(hái)有很大(dà)的提(tí)升空间。

　　不过，也有逆向的外(wài)资投(tóu)资者认为(wèi)国企(qǐ)长期的低估值(zhí)为投资者提(tí)供了厚厚的安全垫。部分(fēn)公司的投资价值被(bèi)低估了。

　　富达在报告中指出，如果国企改革能(néng)够取得成(chéng)效(xiào)，投资者会重估国企(qǐ)的(de)投资者价值。投(tóu)资(zī)者对(duì)于能够持续提供良好的股东回(huí)报的(de)公司(sī)是愿意(yì)支付溢价的。例如，贵州茅台过去(qù)20年(nián)的(de)平均(jūn)每年的净资产回(huí)报率在20％以(yǐ)上。这是为什么贵州茅台可(kě)以10倍的市净率交易的(de)重要原因之(zhī)一。除了(le)房地产(chǎn)行(xíng)业(yè)，目(mù)前来看大部分(fēn)国企(qǐ)的市净率低于私(sī)营企(qǐ)业。

　　除了股(gǔ)东回(huí)报，国企如(rú)何与投(tóu)资(zī)者(zhě)互(hù)动，增强透明性是全球(qiú)投(tóu)资者(zhě)关(guān)注(zhù)的问题。此(cǐ)外(wài)，投资者(zhě)关(guān)注(zhù)的其它问题还包(bāo)括：对于(yú)国(guó)企来说，如何在服务国家战略的同时增强它(tā)的商业效率，如何(hé)改善激励措施等。尽管这次改革的(de)成效仍待时(shí)间检验，但是“注重(zhòng)股东(dōng)回报”是(shì)被(bèi)资(zī)本(běn)市场认可的路线。

　　高盛(shèng)：国企主题具可持续性(xìng)

　　高(gāo)盛亚太首(shǒu)席股票策略师慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此前对中国基金(jīn)报记者(zhě)表示，目(mù)前国(guó)企主题受到关(guān)注，可(kě)能(néng)个别股(gǔ)票有(yǒu)一定量的“炒作”资金参与(yǔ)，但是有充分(fēn)的(de)理由认为(wèi)国(guó)企主题是可持(chí)续的。

　　首(shǒu)先，相(xiāng)当一部分(fēn)公司估(gū)值仍然很(hěn)低(dī)。虽然它已经从极(jí)低的水平(píng)上升(shēng)，但总体(tǐ)来说，国(guó)有企业的市盈率仍(réng)然在10倍左右(yòu)，这(zhè)不是一(yī)个(gè)高的数(shù)字。

　　其(qí)次，如果公司能够继续改善他们的财(cái)务表现，提高每股(gǔ)盈利(lì)水平和利润增长，并通过股息或股(gǔ)票回(huí)购，将利润分配给(gěi)股(gǔ)东。这些(xiē)七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米都将成为股票价格的驱动因素。

　　第三，从全球投资者的角(jiǎo)度看，他们对国(guó)企的持(chí)有或配置仍然(rán)相当保守(shǒu)。因(yīn)为如(rú)果(guǒ)回顾过去的5到10年，大多数境外的观点(diǎn)是看好上市民营企业(yè)（POEs）。目前，许(xǔ)多外(wài)资投(tóu)资组合经理只关注经济的私(sī)营部分。随(suí)着事态改(gǎi)变，他们有提升配(pèi)置(zhì)的空间(jiān)。

　　具体来看(kàn)，例如(rú)部分(fēn)能源公司(sī)估值远远低于全(quán)球(qiú)同行。不排除有些公司会受到(dào)地缘政治(zhì)因素，但(dàn)全球(qiú)仍(réng)有资金（例如中(zhōng)东地区(qū)的资金(jīn)）受地(dì)缘政治影响较小。

　　此外，一些过(guò)往被认为乏(fá)味无趣(qù)的(de)行业部分公司(sī)的股价(jià)有了非(fēi)常显(xiǎn)著的回升，还(hái)有类似(shì)的机会可以挖掘(jué)。

　　慕天辉进(jìn)一(yī)步指出(chū)：在(zài)任何市场，投资都必须持有(yǒu)前瞻(zhān)性的观点。如(rú)果等到所(suǒ)有的证(zhèng)据都摆在面(miàn)前(qián)，那么他们已经被市场(chǎng)价格反(fǎn)映出来，因为市场(chǎng)总是预先(xiān)反应。所(suǒ)以我们永远不会有百分(fēn)百的(de)确定性或信(xìn)心(xīn)。一些积极的(de)变(biàn)化(huà)正在发生。“如果(guǒ)问过去(qù)多年(nián)，通(tōng)过观察中国市场(chǎng)我们学(xué)到了什(shén)么？我(wǒ)们学到的(de)重要(yào)一课就是：跟随(suí)政府的(de)政策投资。中国的国企已经迎来(lái)了积极的(de)信(xìn)号”。投资(zī)者需(xū)要(yào)一些机(jī)制来(lái)从大量的国有企业(yè)中筛(shāi)选出有更高成功机会的企(qǐ)业。

　　高(gāo)盛试图找到符合政府政策导向、管理层(céng)有(yǒu)改进动(dòng)力、有客(kè)观证据显示其盈(yíng)利能力已经改善的企业。同时，这些企业所处的行(xíng)业整体收益增长(zhǎng)、有良好的资(zī)产(chǎn)负(fù)债表和低债务水平等(děng)经济(jì)运行。

　　慕天辉(huī)补(bǔ)充说(shuō)明道，即使外国投资者很重(zhòng)要(yào)，真正(zhèng)决(jué)定价格(gé)的还是国内投(tóu)资(zī)者。如果外国投资者对国有企业的兴(xīng)趣增加(jiā)，那(nà)将是(shì)对国有企业股价的额外推动力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米