随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人)持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新(xīn)、易(yì)方(fā对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人ng)达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能主题的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合(hé)波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值价值风格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来计划视(shì)相关板(bǎn)块的(de)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置(zhì)策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一(yī)季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低(dī)位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和(hé)政策(cè)支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对(duì)于业绩(jì)预期(qī)增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结(jié)构上均(jūn)衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋(qū)于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一路带(dài)动下(xià)的部(bù)分(fēn)细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投资(zī)提(tí)供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注(zhù)度(dù)有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节(jié)，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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