财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是(shì)值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润相比(bǐ)去(qù)年同(tóng)期(qī)明显提速(sù)。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提(tí)升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作江(jiāng)啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对(duì)上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区(qū)域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡<女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作/p>

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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