调油逻辑提(tí)振(zhèn)成本价格，从而(ér)能够(gòu)推升芳(fāng)烃(tīng)价格，去年二季度(dù)芳烃市场(chǎng)的(de)热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去(qù)年的步调明显不一。期货日报记者观察到，同为(wèi)芳(fāng)烃品种(zhǒng)，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面(miàn)已(yǐ)连续(xù)出现(xiàn)了9连(lián)跌，从走(zǒu)势上来看，两(liǎng)品(pǐn)种的表现远超(chāo)市场预(yù)期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因在于两方面(miàn)，一方(fāng)面由于(yú)近期原油大(dà)跌，另(lìng)一方面近(jìn)期(qī)成品油(yóu)裂差下跌(diē)。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表示(shì)，由于(yú)欧(ōu)美的滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，以(yǐ)及美国的加息预期，需(xū)求羸(léi)弱，市场对于衰退的(de)预(yù)期再起。而原(yuán)油供应端的(de)OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油(yóu)近(jìn)期(qī)回补前期(qī)缺口(kǒu)后继续下行(xíng)，对于化工特别(bié)是与(yǔ)之相关性相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)的PTA形(xíng)成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面(miàn)，近(jìn)期美国汽(qì)柴油裂差出现(xiàn)下滑，同(tóng)时美(měi)国汽油库存在4月份去库速(sù)率减(jiǎn)缓(huǎn)，使得(dé)市场对于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对(duì)于辛烷值的(de)需(xū)求支撑起了芳(fāng)烃调油的(de)逻(luó)辑。

　　但与(yǔ)去年(nián)同期相比，今年(nián)芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻(luó)辑(jí)发(fā)生的时间在(zài)5月发(fā)酵、6月(yuè)初达(dá)到(dào)顶峰，今(jīn)年调油逻(luó)辑是在汽油旺季(jì)到来(lái)之(zhī)前。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期(qī)货能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现(xiàn)象(xiàng)的原因更多是始于路(lù)径依赖，去年极端的(de)调油(yóu)行情(qíng)使得市场(chǎng)预(yù)期今年调油逻辑(jí)发生(shēng)的(de)概(gài)率仍较大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在发生(shēng)，反映在(zài)MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价(jià)差处于往年(nián)同期高位，但当前美(měi)湾芳烃(tīng)库存较(jiào)高，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚(yà)价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者(zhě)，今年(nián)芳(fāng)烃调油(yóu)逻(luó)辑(jí)与去年在细节与节奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去(qù)年5—6份的行情(qíng)是(shì)“脉冲式(shì)”的(de)，当时市场对于美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情(qíng)一触即发，而经(jīng)历过去年(nián)的大(dà)幅波动(dòng)，随后调油商对于今年(nián)已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚(yà)价差一(yī)直保持(chí)相对高位，给亚(yà)洲芳烃(tīng)流向美国(guó)创造套利(lì)空间，同(tóng)时(shí)我们从(cóng)去年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量(liàng)保持相对高位可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃(tīng)装置的检(jiǎn)修预期(qī)，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬(xún)开始启(qǐ)动，这明显早(zǎo)于去年。但我们(men)也(yě)看到了PXN在3月下旬(xún)后就处于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析师韩(hán)冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势存(cún)在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是炒作(zuò)调油需(xū)求的主要时(shí)期，而今年市场提前到3月(yuè)就开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油(yóu)逻辑应该不及(jí)去年(nián)。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地区成品(pǐn)油供需(xū)突然变得紧张(zhāng)，油品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的(de)问(wèn)题(tí)是欧(ōu)美经济下行压(yā)力较(jiào)大，油品需求(qiú)面临走弱，从盘面(miàn)也可(kě)以看到，3月份(fèn)市场因(yīn)炒作调(diào)油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品(pǐn)利润却回落，并(bìng)拖(tuō)累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突(tū)导致原油的出口受限(xiàn)以及(jí)疫情(qíng)影响下美(měi)国(guó)炼厂(chǎng)大幅关停引(yǐn)起的辛烷需求(qiú)无(wú)法匹配，从而导致了美亚套利(lì)窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端(duān)紧缺助推(tuī)P上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个TA价格的大(dà)幅走高。今(jīn)年看工厂对于调油行情有所准备，整(zhěng)体缺量需(xū)求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期货分(fēn)析师隋斐看来，二季(jì)度美国出行旺季(jì)下调油(yóu上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个)需求被(bèi)赋予期待，然而有了去年二季度调油需求增加下亚(yà)美套利利润(rùn)可观(guān)的经验，部分(fēn)工(gōng)厂提前(qián)跟美国工厂签订了(le)长(zhǎng)约(yuē)，今年的出口(kǒu)周期有(yǒu)所提前。

　　从今(jīn)年韩国(guó)运往美国(guó)的芳(fāng)烃出(chū)口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商今年(nián)与亚(yà)洲(zhōu)PX生产企(qǐ)业签订合同(tóng)多采用FOB模式，便于(yú)其在窗口打开(kāi)后及时变更(gèng)流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调(diào)油大概率(lǜ)仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃(tīng)价格的(de)提振高度将(jiāng)极大可能不(bù)如去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国(guó)际油价波动加剧(jù)，近(jìn)期原油库(kù)存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调(diào)油优势下降，在对未(wèi)来需求的(de)不确(què)定和经(jīng)济可能衰退的背(bèi)景下调(diào)油需(xū)求出现了(le)不稳定的因素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面在(zài)恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产和下游消费(fèi)走(zǒu)弱的(de)影响下逐渐(jiàn)缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需边际(jì)相(xiāng)对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄(zī)博俊(jùn)辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库存(cún)偏高的局面(miàn)仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游纯(chún)苯(běn)港口库存(cún)攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑(jí)边(biān)际(jì)弱化，但是现在还没有真(zhēn)正进入(rù)美国汽油的消费旺季，如果(guǒ)5月下旬开(kāi)始美国汽油消费(fèi)走强，预(yù)计(jì)芳烃估值仍将保持高位，但是在当前(qián)衰(shuāi)退预期以(yǐ)及美联储加息背景下，成品油消费(fèi)的成色或较预期大打折扣(kòu)，芳烃前期(qī)相对(duì)原油的价差高(gāo)点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继续大幅(fú)发(fā)酵的(de)概率降低(dī)。”郑邮(yóu)飞认(rèn)为，后(hòu)期(qī)芳烃系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或(huò)将回归自身(shēn)的供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约(yuē)换月，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相对(duì)较长的时间(jiān)下市(shì)场博弈增(zēng)大(dà)。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前国(guó)内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利(lì)性不佳(jiā)，纯(chún)苯港口库(kù)存去(qù)库(kù)力(lì)度减弱，苯乙(yǐ)烯下(xià)游同样面(miàn)临成品库存偏高和利润不佳的局(jú)面，二季(jì)度(dù)苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短期来看价格(gé)向上的驱(qū)动或较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个