财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了(le)上述决议。值得一(yī)提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但没(méi)有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑次级债作感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士(sh感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内ì)监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参(cān)考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(y感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内ě)在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低(dī)于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开(kāi)始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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