自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金(j隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体īn)基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹(隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资(zī)者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的(de)成长潜(qián)力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估(gū)值过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对(duì)财(cái)务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对(duì)企业(yè)形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报(bào)中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地(dì)加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过程(chéng)，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进(jìn)一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般(bān)或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一(yī)季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多(duō)实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过(guò)不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市(shì)场的(de)整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报(bào)水平(píng)的是(shì)相当(dāng)合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大前(qián)景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带(dài)来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大(dà)消费(fèi)板块的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报(bào)写道(dào)，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时的(de)投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社(shè)融(róng)和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融(róng)危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多(duō)公司在过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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