近日(rì)，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国(guó)内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经历短(duǎn)暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出(chū)升水现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下(xià)游钢材(cái)需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪计划复产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块(kuài)内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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