美国(guó)债务(wù)上限危机暂时“告一段落(luò)”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众议院通过了一(yī)项关于联邦政府债(zhài)务(wù)上限和预算的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根(gēn)据法(fǎ)案政府开支将(jiāng)受到上(shàng)限制约直至(zhì)2024年结束，但可以避免发(fā)生债(zhài)务(wù)违约(yuē)。根(gēn)据(jù)美(měi)国(guó)国会预算(suàn)办公(gōng)室数据(jù)，目前(qián)美国联(lián)邦债务规模(mó)约为31.46万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，占其国内生产总值比(bǐ)例已超过120％，相当(dāng)于每个美(měi)国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国已103次(cì)调整债务(wù)上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债务违约，但债务(wù)上(shàng)限危机仍可(kě)从市场预期(qī)、流动(dòng)性、风险(xiǎn)偏好、借(jiè)贷成本等机制作用(yòng)于全球金融、实物资产。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对《中国基金报(bào)》记者表示，在目前美国债务上限情(qíng)景下，中长期看(kàn)美债上限违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等新(xīn)兴市场股票表现将更具韧性，而市场(chǎng)关注的(de)重点(diǎn)也将重新回到美联储(chǔ)的货币政策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票(piào)表(biǎo)现更具韧性

　　除本次外，1976年(nián)以(yǐ)来美国政府债务共(gòng)有22次(cì)触及(jí)法(fǎ)定上(shàng)限(xiàn)，每次债(zhài)务上限(xiàn)触及(jí)后均得到了上调或暂停，只是经(jīng)历的(de)时(shí)间长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上限(xiàn)解决前后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在(zài)本(bě两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思n)次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲(zhōu)市(shì)场反应参差，日经225指数(shù)创1990年(nián)以来新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内(nèi)新(xīn)低(dī)。

　　瑞银财富(fù)管理(lǐ)投资总监办公室(shì)（CIO）对记(jì)者表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可能性非(fēi)常低，但此前因为市场(chǎng)担忧发生发生(shēng)违(wéi)约，很多国家和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现相(xiāng)对(duì)于(yú)美(měi)国和发达市场更(gèng)具韧(rèn)性，得益于(yú)较佳的盈(yíng)利增长前景和(hé)具吸引力的相对估值(zhí)，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键催化剂。中国今(jīn)年首(shǒu)季盈利增长较去年第四季(jì)有所改善，有助(zhù)提振(zhèn)对中国资(zī)产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比(bǐ)，中国股市的估值似乎被低(dī)估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球(qiú)市场策略师赵耀庭也对记(jì)者表示(shì)，债务协议的(de)顺利通过消除了(le)美国乃至全球面临的一个(gè)不明(míng)朗因素，进而短暂(zàn)提振市场情绪。中航信托(tuō)宏观策略总监吴照银对记者称(chēng)，因投资者对两党(dǎng)达成一(yī)致有(yǒu)确定的(de)预期(qī)，所以近期(qī)美(měi)国以及全球资(zī)本市场并(bìng)没(méi)有(yǒu)对美国(guó)债务上限问题过(guò)度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视(shì)

　　目前来看，主流大(dà)类资产对于美债(zhài)危机的叙事反应都较(jiào)为平淡，但野村东方国(guó)际证券资产(chǎn)管理部总经理兼投(tóu)资总监(jiān)肖(xiào)令君对记者表示，从中长期的资(zī)产配置(zhì)角度出(chū)发，诸如美(měi)债(zhài)上(shàng)限等类似的(de)尾部风(fēng)险事件难(nán)以忽视(shì)。

　　“对冲投资(zī)组合的下行(xíng)风险，主要考(kǎo)虑两(liǎng)点：一是多元化(huà)低相关性资产配(pèi)置、二(èr)是支付保险费(fèi)的另类策(cè)略，为(wèi)组合提供(gōng)下(xià)行保护(hù)。回顾美债上限危机历史，看到避险资产如(rú)美元、美债、黄金在通常(cháng)较(jiào)风险资产呈现明显的超额(é)收(shōu)益，因此组合配置(zhì)中保有(yǒu)一(yī)定比例的避险资产有助对冲投资组(zǔ)合(hé)波动。”肖令(lìng)君进一步阐(chǎn)述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季度展望(wàng)中也提到，黄金(jīn)作为典型(xíng)的避(bì)险资(zī)产，国际(jì)金价将(jiāng)有(yǒu)支撑，短期(qī)或继续走高，因为美债利率短期内仍(réng)会高位震荡，通胀(zhàng)不确(què)定(dìng)性仍然(rán)较高(gāo)，同时全球整体风险因(yīn)素在提高。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提到，另一方面，极(jí)端(duān)危机环境下，大(dà)类资产(chǎn)会(huì)呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛售一切(qiè)资(zī)产增(zēng)持(chí)现金，传(chuán)统避险资产随同风险资产一起下跌(diē)，因此以期权保护(hù)组合下行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)是另(lìng)一种方式。美(měi)债违(wéi)约并非我们的基准假设(shè)，如果出(chū)现此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险资产的衍生品策略(lüè)将(jiāng)显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的(de)最佳非(fēi)对称对(duì)冲(chōng)策略是(shì)做空美国高(gāo)评级银(yín)行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则(zé)对记者表示，美(měi)债(zhài)上限(xiàn)的(de)提升，将促(cù)进(jìn)美联储(chǔ)停止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币(bì)政策(cè)，对美(měi)股也(yě)是一大利好。他还认为，美(měi)国(guó)政府的财政支出(chū)得(dé)到了保证，在两年内(nèi)可以(yǐ)继(jì)续(xù)举(jǔ)债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投(tóu)票”的市(s两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思hì)场报以乐观。可(kě)见随(suí)着美债上(shàng)限谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍(réng)有望进一步(bù)有(yǒu)良好表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财政(zhèng)政策和货(huò)币政策上(shàng)

　　美国参议(yì)院已经投票(piào)通过(guò)债务上限法案，市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)再度回到美国未来的(de)财政(zhèng)政策和货币政策上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件，预计联储仍将贯彻数(shù)据依(yī)赖原则(zé)，联储(chǔ)可能会持续(xù)关注就业数据和工商业运(yùn)行情况(kuàng)，等待市(shì)场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开(kāi)启降息，年内降(jiàng)息的乐观预期存在(zài)修正可能。

　　肖令君(jūn)还称(chēng)：“从经(jīng)济数据上看，美国经济韧(rèn)性好(hǎo)于预期(qī)，如果年核心(xīn)PCE指标继续(xù)反弹走高，不(bù)排除联储(chǔ)还(hái)会(huì)继续加息(xī)的可能，但加息周期(qī)已接近(jìn)尾声，利率基本见顶的趋(qū)势不会(huì)改变，因此预计加息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协(xié)议通过后，美(měi)国财(cái)政部预计(jì)将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的(de)国债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显著的吸两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思力作用。债券收益率或(huò)将随着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则称，接下来美国财(cái)政部的工作重(zhòng)点是(shì)如(rú)何为美债找(zhǎo)到买(mǎi)家，其中有三个(gè)重要看点，即第一，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期(qī)，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国(guó)为代表的贸易顺差国是否购(gòu)买美债；第三，美国国(guó)内普通家庭可能成为购买美债异(yì)军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来(lái)是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表(biǎo)卖出美债，美(měi)国财(cái)政部(bù)发行(xíng)美债（向市场卖出(chū)）这无(wú)疑会给美债(zhài)市(shì)场造(zào)成极大抛压。他总(zǒng)结道，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美联储(chǔ)美联储(chǔ)停止加息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要(yào)关注6月利率(lǜ)决议中美联储(chǔ)是否能进(jìn)一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思