钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股价似乎(hū)已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完(wán)全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多月时间极(jí)速(sù)腰斩。即(jí)便(biàn)是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增预(yù)案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式(shì)的涨跌(diē)折射的是市场对(duì)传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的怀疑(yí)：从(cóng)宣(xuān)布跨界(jiè)到(dào)现在，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往(wǎng)投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池(chí)同时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大(dà)落(luò)后(hòu)于(yú)了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着(zhe)钠(nà)电关(guān)键技术完(wán)成(chéng)突破(pò)以及(jí)锂(lǐ)价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的公告显示(shì)，公(gōng)司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话会(huì)议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个人(rén)投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产，二(èr)期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后一口气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠(nà)电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价(jià)也往往(wǎng无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司(sī)股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半(bàn)年的时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无(wú)论其如(rú)何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关(guān)系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池(chí)业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平(píng)等(děng)涉及公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无(wú)法让市(shì)场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规(guī)划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消息(xī)，公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公(gōng)开(kāi)场(chǎng)合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类(lèi)设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠(shǔ)标等(děng)输入(rù)类(lèi)设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上(shàng)市当(dāng)年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货(huò)币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠(nà)离子电池项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是准备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决(jué)。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿(yì)元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子(zi)公司拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行(xíng)等(děng)组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额(é)为(wèi)27.47亿(yì)元，除(chú)了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目(mù)只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低(dī)于(yú)10亿(yì)元，整个(gè)钠电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显示(shì)，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了资(zī)金实力有限公司(sī)外，核心还在其(qí)大干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠(nà)电池(chí)与巨(jù)头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用(yòng)。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订(dìng)项目合作或战略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问及客户(hù)情(qíng)况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目前订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电(diàn)动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子电池(chí)送(sòng)样后客户的(de)反馈普遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与多名(míng)客户签订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具体的(de)客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源事业部(bù)钠(nà)电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落(luò)地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电(diàn)池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电(diàn)池行业产(chǎn)能利(lì)用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实(shí)现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳(tàn)价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上(shàng)。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够起到(dào)对锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术(shù)一定要发展，因为它(tā)是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成(chéng)本接(jiē)近，目前三(sān)元钠电量产(chǎn)的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上(shàng)，所(suǒ)以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池(chí)成本(běn)基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成(chéng)本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电(diàn)池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸(suān)电池(chí)的成(chéng)本。但(dàn)能(néng)量密度的(de)限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及(jí)以下时(shí)，钠(nà)离子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电池(chí)商业化进(jìn)程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要(yào)根(gēn)据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客(kè)户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之(zhī)外(wài)，市场还担忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资(zī)的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的(de)实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园区(qū)核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目(mù)。但次(cì)年(nián)6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路(lù)33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号(hào)的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划(huà)的地点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就(jiù)已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案(àn)，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益分(fēn)别(bié)为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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