周五，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的(de)第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的(de)利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降至(zhì)11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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