上市(shì)公(gōng)司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可(kě)转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及(jí)退市指标，公司股年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思票(piào)及其可转债(zhài)被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退(tuì)市而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股票(piào)双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债(zhài)“下(xià)有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一(yī)直未出现因正股(gǔ)退市而(ér)退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零(líng)违约历史(shǐ)或将被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等(děng)条款，但年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思由于大多数上市(shì)公司是(shì)因经(jīng)营不善(shàn)导致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果(guǒ)启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了(le)。事(shì)实上，可转债退市并非完(wán)全出(chū)乎(hū)意料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市(shì)公司股票被终止上市的(de)，其发(fā)行的可转债(zhài)及其(qí)他(tā)衍生品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难(nán)、退市少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制(zhì)正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债(zhài)也跟着出(chū)清，违约风(fēng)险随(suí)之上升(shēng)。退市，或将成为(wèi)可转债(zhài)市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可(kě)转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的(de)路径依赖，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评(píng)估正股基本面、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以及(jí)发债公司偿债(zhài)能力等，防(fáng)范债(zhài)券退(tuì)市(shì)、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高(gāo)的标的，而(ér)选择(zé)正股经营效(xiào)益(yì)良(liáng)好、估值合理且随(suí)市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的(de)。并密切关(guān)注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结(jié)构(gòu)，学会在(zài)市(shì)场(chǎng)波动中年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势(shì)变化(huà)。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回(huí)售条(tiáo)款(kuǎn)等相关要(yào)求(qiú)，适当提升(shēng)准入(rù)门槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不(bù)通了(le)，一些规则制(zhì)度上的短板不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险(xiǎn)意识(shí)，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

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