大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹(chóu)国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第(dì)四(sì)家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰(lán)无(wú)人(rén)机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了(le)防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业(yè)的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度(dù)有望持(chí)续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(y哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭īn)素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科(kē)技和(hé)大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整(zhěn哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭g)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及市(shì)场预(yù)期，美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比(bǐ)历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和(hé)商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的(de)判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难(nán)超预(yù)期(qī)。由此(cǐ)导致这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能(néng)还(hái)需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的(de)坦途(tú)较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛(sài)道(dào)的(de)第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一(yī)步加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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