在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们(men)也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态势。戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高(gāo)，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布局(jú)和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立(lì)的(de)定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的(de)话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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