北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积(jī)电在(zài)产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披(pī)露的事(shì)项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达(dá)成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任(rèn)何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么(me)是正确的(de)价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数(shù)人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台(tái)积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不(bù)需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的(d微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人e)很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能(néng)源等(děng)领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我(wǒ)们的(de)目标(biāo)进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非(fēi)常明智(zhì)的(de)事(shì)情(qíng)，就是成立联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们(men)未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个(gè)非常(cháng)不(bù)错的(de)投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的(de)行(xíng)为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会(huì)变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且(qiě)还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，要长期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因为(wèi)情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元的(de)现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们(men)可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的(de)钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和(hé)长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们(men)学(xué)到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝(jué)不(bù)会让他们(men)接替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还(hái)是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为(wèi)什么(me)不(bù)通过回(huí)购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来(lái)临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即(jí)《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位(wèi)？”

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