金融(róng)界5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能(néng)下调(diào)，但是(shì)机(jī)构(gòu)分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适，且4月28日(rì)政治局(jú)会议对一季度(dù)的经(jīng)济(jì)复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要(yào)关(guān)注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它(tā)金(jīn)融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解银(yín)行净(jìng)息差偏窄的(de)问题(tí)。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利(lì)率市(shì)场化”的(de)进一步深化。本轮存(cún)款利率调降背(bèi)后(hòu)的原(yuán)因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻银行负债成本(běn)，但是这(zhè)并不足以触(chù)发(fā)超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历”的热议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年期(qī)存(cún)款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存(cún)款利率调降严格(gé)意义(yì)上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属(shǔ)于(yú)“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存款维持高(gāo)位，居民(mín)储蓄释(shì)放速(sù)度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居(jū)民储蓄有(yǒu)望(wàng)进一步流出(chū)，更(gèng)多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来(lái)，资(zī)金(jīn)利率中枢回落(luò)，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空(kōng)转有(yǒu)所加(jiā)剧(jù)。存(cún)款利(lì)率调降一定程度上可以疏通(tōng)流动(dòng)性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政策利率接(jiē)连调降后(hòu)，银(yín)行净息差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利(lì)率调降客观(guān)上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及(jí)向金融(róng)资(zī)产流入(rù)；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)和(hé)长(zhǎng)期国(guó)债(zhài)。客(kè)观上(shàng)，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的效(xiào)果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债端成本，保护银行净息差。当(dāng)前(qián)流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可(kě)以(yǐ)促(cù)使(shǐ)存(cún)款(kuǎn)搬家(jiā)，促(cù)使超额(é)储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺(cì)激难(nán)度较大，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环比(bǐ)修复最快(kuài)的时候已经过去(qù)。高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续(xù)，意味着(zhe)长端利率仍(réng)有望(wàng)继(jì)续下探(tàn)，高股息资(zī)产仍将占优。

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