“一(yī)带一(yī)路”对冲欧美拖(tuō)累(lèi)无疑是2023年出口最大(dà)的看(kàn)点。即使考虑去年的低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路(lù)”国家成为(wèi)主角(jiǎo)，欧美发达(dá)经济体整(zhěng)体偏弱。今(jīn)年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出(chū)口的份额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出(chū)口增(zēng)速保持在6％以上，那(nà)么在增量(liàng)上就可能对冲美欧(ōu)日出口的下滑，使(shǐ)得全(quán)年(nián)2023年全年的(de)出(chū)口增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据和韩国(guó)、越南(nán)出(chū)口(kǒu)通胀作为(wèi)传统观察中国(guó)出口增速的重要指标，但随着中国(guó)出口结(jié)构(gòu)向(xiàng)“一(yī)带一路”国(guó)家转移，其(qí)对中国(guó)出口(kǒu)的指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于(yú)多数(shù)“一带一(yī)路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导致港口数(shù)据与实际(jì)出口增(zēng)速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中国出口基本保持统一(yī)趋势，但由(yóu)于产品结(jié)构差异，2023年以来两者产(chǎn)生(shēng)较大(dà)背(bèi)离(lí)。出(chū)口结构性变化(huà)背景下，传统观(guān)察(chá)框架(jià)适用(yòng)性减弱，信息的噪音(yīn)和预(yù)期的波动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝图(tú)的突破(pò)口仍(réng)在于“一带一路”国(guó)家。除低基数(shù)影响之外，4月(yuè)对俄出(chū)口的(de)高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃(yuè)，沿(yán)路经济(jì)带(dài)仍是我国稳外贸(mào)的(de)“抓(zhuā)手”。4月对东盟(méng)出(chū)口(kǒu)增(zēng)速暂(zàn)时回落，不过整体来看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势加速，日(rì)韩份(fèn)额保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出(chū)口(kǒu)结构继续延续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月汽车及机电出口金额维持强(qiáng)势，增速(sù)较3月进一步加快部分源于去年低基数(shù)原因，不过对同(tóng)比的拉动仍明显好于韩国，半(bàn)导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国更加“温和”。从散(sàn)点图看，量价(jià)齐升的(de)汽车出口反映(yìng)海外(wài)车市较高景气度与产(chǎn)业链韧性(xìng)仍可在一(yī)段时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出(chū)口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最(zuì)大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底(dǐ)，市(shì)场大多(duō)聚焦(jiāo)欧(ōu)美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯之(zhī)外(wài)“一带一(yī)路”却在(zài)稳定外贸上发挥了越(yuè)来越(yuè)重要(yào)的作用，那么(me)如何去评(píng)估(gū)这一空间有多大？

　　一(yī)带一路出口(kǒu)背后存量博(bó)弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧(rèn)性可(kě)能(néng)主要(yào)来自(zì)于存量的竞争——我们(men)认(rèn)为很有可能是(shì)抢(qiǎng)占(zhàn)欧(ōu)美日韩(hán)在这些国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中(zhōng)国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出(chū)口规模(mó)最(zuì)大(dà)的10个国(guó)家（约占中国(guó)对“一带一路”沿线国家总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对标2023年(nián)10国(guó)在悲观、中(zhōng)性、乐观三种(zhǒng)情形(xíng)下的进口(kǒu)增(zēng)速情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的(de)年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对(duì)美欧日韩减少的进口(kǒu)份额(é)中(zhōng)约60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下，“一(yī)带一(yī)路”10国2023年拉(lā)动中国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背(bèi)景下，1个百分点并(bìng)不(bù)少(shǎo)，我(wǒ)国全年出口(kǒu)增(zēng)速可(kě)能略高于(yú)0％。对欧美日等(děng)发达经(jīng)济体出口增速(sù)预测(cè)，思(sī)路为在中国加入世界贸易组(zǔ)织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退(tuì)或是经(jīng)济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参考意义的(de)三年(nián)，分别作(zuò)为中性、乐观和悲观情景偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法(jǐng)作为(wèi)参(cān)考。我们对于2023年的基准假设为美欧(ōu)有可(kě)能在下半(bàn)年陷入温和衰退(tuì)，我们(men)选择2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济(jì)温(wēn)和放缓(huǎn)）分别作为(wèi)悲(bēi)观、中性和乐观情景。根(gēn)据预(yù)测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我(wǒ)国出口(kǒu)中约(yuē)占26％）出(chū)口增速偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法预测(cè)按(àn)照IMF对2023年(nián)世界(jiè)商品(pǐn)贸易数量增速预测即1.5％计(jì)算(suàn)，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国家拉动我国出口增速约0.64个百偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法分点。因(yīn)此，中性假设下(xià)2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要来(lái)自(zì)于两个方面：数据口径(jìng)差(chà)异和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据方(fāng)面，各国自中国进(jìn)口的(de)数(shù)据和中国向(xiàng)各国出口(kǒu)的(de)数据存在差(chà)异（无论是绝(jué)对(duì)量(liàng)还(hái)是增(zēng)速(sù)），有(yǒu)时这一差异(yì)还较大，一般(bān)而言中国出口端的(de)增速(sù)会更高(gāo)，这意味着我们(men)基于“一带一路”国家(jiā)进(jìn)口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰退的(de)时点存(cún)在较大的不确定性，可(kě)能在今年(nián)下半年、也可(kě)能在明年，若后(hòu)者出(chū)现(xiàn)，那么2023年发(fā)达(dá)经(jīng)济体(tǐ)对于中国出口(kǒu)的拖累可能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)经济(jì)增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险(xiǎn)对(duì)出口造成拖(tuō)累。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中(zhōng)国出口的拖累不(bù)足。

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