北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读者能(néng)够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优(yōu)异的(de)业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也(yě)会(huì)把产品的(de)分销渠道(将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》dào)多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽然(rán)有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了(le)能(néng)源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么(me)是正确(què)的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的(de)原(yuán)因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世(shì)界范围(wéi)内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金(jīn)成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽然(rán)可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞(fēi)机(jī)以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公开向美(měi)国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他(tā)们(men)改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货(huò)币(bì)失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们(men)会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的(de)行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会(huì)变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切(qiè)关(guān)注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价(jià)稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实(shí)找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能(néng)够(gòu)做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家的经(jīng)济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不(bù)适(shì)合(hé)所(suǒ)有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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