尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估计(jì)在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进一步(bù)加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需(xū)求(qiú)爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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