金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行(xíng)1250亿(yì)元(yuán)1年(nián)期(qī)MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分析(xī)，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目前实际利(lì)率的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治局会议(yì)对(duì)一季度的经济复苏给予(yǔ)充(chōng)分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面(miàn)可能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调，四(sì)大国有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏(pi十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思ān)窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指(zhǐ)出(chū)，近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化(huà)。本轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)背后(hòu)的原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部(bù)分(fēn)银(yín)行调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中小银(yín)行(xíng)（地方农(nóng)商行(xíng)为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观察(chá)网》等(děng)权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调(diào)，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利(lì)率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基(jī)准利(lì)率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利(lì)率调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮存款利率调(diào)降也属(shǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思trong>存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的人(rén)民(mín)币(bì)存(cún)款维持(chí)高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)背景下(xià)，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄有望进(jìn)一(yī)步(bù)流出(chū)，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回(huí)落(luò)，资金杠(gāng)杆明显抬升，资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可(kě)以(yǐ)疏通流动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利率接连(lián)调降后(hòu)，银(yín)行(xíng)净息差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农(nóng)商(shāng)行，因此(cǐ)压降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属于大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)客观(guān)上将减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入；回归基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长期(qī)国债。客观上(shàng)，本轮银(yín)行(xíng)下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债端(duān)成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降，理论上(shàng)可(kě)以促使(shǐ)存(cún)款搬(bān)家，促(cù)使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但(dàn)我(wǒ)们觉(jué)得刺激(jī)难(nán)度较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去(qù)。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长(zhǎng)端利(lì)率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占(zhàn)优(yōu)。

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