本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子: 24px;'>硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情(q硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子íng)拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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