5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富(fù)国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模(mó)最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科(kē)技指数(shù)在同日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台(tái)了(le)制造设备管制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港(gǎng)股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预(yù)期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实看到(dào)由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于(yú)国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈(kuì)，“放(fàng)开(kāi)国门之(zhī)后我们预期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市(shì)场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧(ōu)美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动性压(yā)力(lì)持(chí)续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或有机(jī)会得到(dào)改善(shàn)，结合当(dāng)前的(de)低估值水平(píng)，港股吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回(huí)调(diào)较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科技以及(jí)港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来(lái)市场进一步(bù)回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更(gèng)能调(diào)动市(shì)场(chǎng)的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选择(zé)更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了(le)中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用(yòng)或利(lì)好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域(yù)长(zhǎng)期(qī)具备相(xiāng)对(duì)优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的(de)疗法和(hé)创新药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为(wèi)目前我(wǒ)国经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持续(xù)承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备估值性价(jià)比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情(qíng)景发生甚至同(tóng)时(shí)发生(shēng)时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化(huà)，可以(yǐ)更多关注互联网、创新(xīn)药(yào)等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平(píng)。从基本面角度来说，他们(men)认为国(guó)内经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是(shì)一波(bō)三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往(wǎng)后看(kàn)随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流(liú)动性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离岸(àn)市(shì)场特性，海(hǎi)外投(tóu)资(zī)人占比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局(jú)，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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