作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价(jià)格同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离(lí)转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我们(men)认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，今年(nián)初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和修复(fù)。下(xià)半(bàn)年随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需(xū)求逐步回(huí)暖，物价(jià)水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不(bù)构(gòu)成当(dāng)前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题rong>

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源后(hòu)，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产(chǎn)能充足以及消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需(xū)求带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价促(cù)销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交(jiāo)通工具用燃(rán)料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降(ji0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题àng)幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国(guó)际大宗商(shāng)品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动国内(nèi)油煤加工、化(huà)学原料及制品(pǐn)相关行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价格结束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持续释(shì)放、供给相对充(chōng)足的影响(xiǎng)下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要担(dān)心通缩的(de)时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年初(chū)以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走(zǒu)势(shì)均(jūn)处于正(zhèng)常波动区间，也(yě)指向当前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数(shù)持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关(guān)注环(huán)比变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需(xū)求的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪(zhū)肉收(shōu)储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水平(píng)有望逐(zhú)步回归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将保持温和(hé)上(shàng)涨态(tài)势，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。