国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行强化(huà)黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及(jí)美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联储描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句议息(xī)会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局。

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