射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能(néng)手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lìgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译ì)率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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