5月以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个(gè)交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌(diē)越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业(yè)绩(jì)来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动(dòng)较大主要有基本面(miàn)以及资金面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向(xiàng)后(hòu)市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确(què)实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力(rù)衰(shuāi)退(tuì)，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是(shì)需(xū)要(yào)更长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的(de)波折就对(duì)应(yīng)着(zhe)人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，并看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随(suí)着(zhe)国(guó)内(nèi)外(wài)流(liú)动性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或(huò)有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引(yǐn)力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科(kē)技领(lǐng)域(yù)、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消(xiāo)费复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动(dòng)性较大，建(jiàn)议(yì)投资(zī)者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价值(zhí)的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投资的(de)主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来(lái)人(rén)工智能应(yīng)用或利好科(kē)技相关细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更多更先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对(duì)港股资(zī)金面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流(liú)动(dòng)性持(chí)续承压和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时(shí)发(fā)生(shēng)时，我们可(kě)能就会看到(dào)人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基(jī)金(jīn)进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商(shāng)等(děng)高股息资产，而(ér)随(suí)着市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维(wéi)度来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平仍(réng)然(rán)位(wèi)于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经济的(de)缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期(qī)也会逐步上修。而从(cóng)流动性(xìng)角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在(zài)节(jié)奏(zòu)上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力>

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及海(hǎi)外多(duō)重(zhòng)因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投(tóu)的(de)方式投资于港股市场(chǎng)。

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