北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃池子为什么被封杀喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么(me)是(shì)正确的价(jià)格，我们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的(de)美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时候都有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活(huó)方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪(dí)工厂去(qù)看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够(gòu)在(zài)全国(guó)的每一(yī)个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的(de)后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他(tā)们正在(zài)履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次(cì)世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情(qíng)况下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了(le)不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一(yī)家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完(wán)全(quán)控制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们(men)知道(dào)这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在(zài)商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调池子为什么被封杀(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确(què)实(shí)经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客户提(tí)供可(kě)持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股(gǔ)东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把一(yī)些(xiē)事(shì)情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去(qù)涉(shè)及更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对(duì)五大商(shāng)社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国(guó)家的资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说(shuō)明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后(hòu)会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并(bìng)学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的(de)业务中没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位？”

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