5月以(yǐ)来(lái)，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更(gèng)是创出(chū)年内收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如(rú)广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年(nián)初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达(dá)、富(fù)国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场波动下(xià)跌，ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式g>广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系(xì)受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到期带来(lái)的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地互联网以及新(xīn)经济(jì)领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了制造设(shè)备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况(kuàng)，我们(men)确实看(kàn)到由(yóu)于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市场对(duì)于(yú)国(guó)内经济复(fù)苏预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节(jié)奏(zòu)出现(xiàn)反复(fù)，人民(mín)币汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性相关度(dù)较高(gāo)，在(zài)基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的(de)角度(dù)是中(zhōng)美(měi)经(jīng)济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美国经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美两边(biān)的状态变化还(hái)是需(xū)要(yào)更长时间，但(dàn)大概(gài)率还是(shì)会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主要(yào)经济(jì)体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随(suí)着国内外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的(de)细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技(jì)领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费复苏或(huò)者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式(tóu)资建议上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动性较大(dà)，建议(yì)投资者通过(guò)定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机(jī)会。同(tóng)时，选择更有价值(zhí)的(de)细分赛(sài)道，或许更符合未来(lái)市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为(wèi)全球(qiú)投(tóu)资的主线，推动了(le)中美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利(lì)好科技相关细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新药(yào)是国(guó)内医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投资价(jià)值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行业也有望(wàng)上行。因为目前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动性持续(xù)承压和较弱的国际宏(hóng)观环(huán)境(jìng)背景(jǐng)下(xià)，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备(bèi)估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至(zhì)同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而随(suí)着市场预期更(gèng)进一步强化，可(kě)以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更多关(guān)注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折(zhé)ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式趋(qū)势向上的(de)弱复(fù)苏(sū)态势(shì)，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也(yě)会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但往未(wèi)来(lái)看是大(dà)概率事件，预(yù)计人(rén)民币汇率的压(yā)力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议(yì)投资(zī)人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定(dìng)投(tóu)的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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