“非农之夜”不平静！

　　6月(yuè)2日(rì)，美国劳(láo)工部数据显示，美(měi)国5月(yuè)非农(nóng)新增就(jiù)业33.9万人，几(jǐ)乎是估(gū)计中值19.5万(wàn)的两倍(bèi)，为2023年1月以来最大(dà)增幅。5月失业率为(wèi)3.7％，高于前(qián)值3.4％和预期(qī)3.5％，创下2022年10月以来(lái)新高。

　　非农就业数据公布后，美国国债价(jià)格盘中跳水，收益率拉升，对利率前景更敏感(gǎn)的两年期(qī)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)日内升幅扩大到10个基点以上；美元指数迅速(sù)转涨，摆脱两周低(dī)位(wèi)。互换合(hé)约定价显示，投资者预期的美联储7月加息几率(lǜ)增加，预计未来两次会(huì)议期间将加息25个基点(diǎn)，6月加息(xī)的几率(lǜ)不到50％。

　　三大(dà)美国股指集体高开，早盘(pán)均曾涨超1％，午盘刷(shuā)新日高时，道琼(qióng)斯工(gōng)业平均指数(shù)涨超740点、涨超(chāo)2.2％，标普500指数涨近(jìn)1.7％，纳斯达克综合指数涨近1.2％。 最(zuì)终，三大(dà)指数连续两日集体(tǐ)收涨(zhǎng)。

　　道指收涨701.19点，涨(zhǎng)幅(fú)2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话暗(àn)示12月放(fàng)缓加息(xī)当天以来最大收盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点，创5月1日以来(lái)收盘(pán)新高(gāo)。标普收(shōu)涨1.45％，创5月5日(rì)苹果一季报公布次日以来最大涨幅(fú)，报(bào)4282.37点，纳指(zhǐ)收涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点，和标普均(jūn)创去年4月以来收盘新高。

　　国际原油盘中涨近3％，美油继(jì)续脱离两个月(yuè)低(dī)谷(gǔ)，但未能抹(mǒ)平(píng)全周跌幅，和布(bù)油均三周来首次累跌，市(shì)场焦点转向本周末的OPEC+会议(yì)。黄金在美元和美(měi)债收益率反弹的打击下持续下行(xíng)，创两周多来最差单日(rì)表(biǎo)现。

　　东证衍生品(pǐn)研究(jiū)院(yuàn)分(fēn)析师徐颖表示，就5月新增(zēng)就业(yè)人数而(ér)言，美国劳动(dòng)力市(shì)场存在韧性(xìng)。可以看到，5月美(měi)国非农(nóng)新增(zēng)就业33.9万人(rén)，好(hǎo)于(yú)市场预(yù)期的19万人，同时4月非(fēi)农从25.3万上修(xiū)至25.4万(wàn)，3月非农从16.5万上修至(zhì)21.7万，4月和3月(yuè)合计上修(xiū)9.3万人，2023年(nián)至今平均(jūn)每(měi)月(yuè)新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主(zhǔ)要集中在教育(yù)与医(yī)疗(liáo)（+9.7万）、休(xiū)闲与酒店（+4.8万）、专(zhuān)业(yè)及商业服务（+6.4万），以(yǐ)及政府部门（+5.6万），信息行业(yè)就业人(rén)数减少，私人服务行业(yè)整体表现好于(yú)4月，生产部门就业稳定，建筑(zhù)业表现亮(liàng)眼(yǎn)，与近期房地产市(shì)场的(de)反弹(dàn)一致(zhì)，建筑业新(xīn)增就业2.5万(wàn)人，制造业中非(fēi)耐用品生产(chǎn)连续三个月就业(yè)人数减(jiǎn)少，与制造(zào)业目前(qián)持续收缩的状态(tài)吻合。同时(shí)她指出，5月(yuè)非农就业(yè)报告也显示出就业市场边际降温(wēn)的更多迹象，5月失业(yè)人数增加44万至640万，失业(yè)率从3.4％回(huí)升至3.7％，高(gāo)于市场(chǎng)预期的3.5％。后续随着各行业裁员人数的增加，失业(yè)率预(yù)计会(huì)继(jì)续回升，但3.5％的失(shī)业率水平基本是60年(nián)代以来的最(zuì)低水平，在失业率回升至4％之前，预计还(hái)不会引发市场和(hé)官方的明显(xiǎn)担忧。

　　此外，劳动参与率稳(wěn)定在62.6％，4月职位空缺数量回升，就业市(shì)场供需(xū)矛(máo)盾仍在(zài)，但随着需求降温(wēn)，已经有所缓解(jiě)，体现为工资上涨(zhǎng)压力开始降(jiàng)温，5月工资(zī)增速环比回落至0.3％符合市场预(yù)期，同比降至4.3％，低于(yú)市场预(yù)期，工资对通胀的助推作用缓解后(hòu)，核心通(tōng)胀压力减弱，美联储(chǔ)进(jìn)一步(bù)加息的必(bì)要性降(jiàng)低。

　　她表示，美联储6月利率会(huì)议“按(àn)兵(bīng)不动”是(shì)大概率(lǜ)事件，还需要(yào)关注后续(xù)公布(bù)的5月美国通胀数据(jù)，当前的就(jiù)业市场(chǎng)状态可(kě)以支(zhī)撑在通(tōng)胀(zhàng)压力较(jiào)大(dà)时继续加息。美联(lián)储利(lì)率会议落地(dì)前，市场(chǎng)步入(rù)振荡(dàng)盘整状(zhuàng)态，预计美元指数在105附近(jìn)偏强运行，随着美国政府(fǔ)债务上限问题落地，美债(zhài)收益率风险偏向上行(xíng)，预计国际金价在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧佩(pèi)克+可能会进一步减产

　　据消息(xī)人士声称，在周日（6月(yuè)4日）的部长(zhǎng)级会议上，欧(ōu)佩克+可(kě)能会宣布(bù)进一步(bù)减产，以(yǐ)提振原油价格(gé)。

　　据悉(xī)，可能的(de)选项之一是(shì)额外(wài)减产(chǎn)约100万桶(tǒng)/日。而此前有(yǒu)报道称(chēng)，欧佩克+不太可(kě)能在(zài)会议上决定进(jìn)一步削减(jiǎn)石油产能。

　　虚虚实(shí)实的(de)消息意味着(zhe)更多的(de)不确(què)定性，结果仍然不(bù)明朗。眼下欧佩克+面(miàn)临诸多挑战，不仅(jǐn)成(chéng)员国之间(jiān)相互(hù)争吵，美国、加(jiā)拿大(dà)和巴西(xī)等国家还在兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗蚕食该集团的市场份额，这也让分析师们左右为难。

　　随着经济前景(jǐng)的恶化，欧佩克+成员(yuán)国在4月(yuè)份承(chéng)诺，从5月份(fèn)开始自愿(yuàn)减产(chǎn)，不过这些行动都(dōu)未能(néng)止(zhǐ)住油(yóu)价的下跌(diē)势头。

　　上周，沙特(tè)能源大臣威胁要(yào)进一步减产，他告诫投机者要“当心”。两天后，俄罗斯副总(zǒng)理诺瓦(wǎ)克则与(yǔ)沙特(tè)能源(yuán)大臣唱了反调，这位(wèi)俄(é)罗斯官员表示，他认为欧佩克+本周末不(bù)可能(néng)减产，布伦特(tè)油价(jià)可能会在年(nián)底前自行回升至每桶80美(měi)元。

　　数据和分析公司OANDA的高级市场(chǎng)分析师Edward Moya表(biǎo)示：“没有(yǒu)人(rén)想(xiǎng)在欧佩克+会议之前做(zuò)空原油，交(jiāo)易(yì)员永远不应(yīng)该(gāi)低(dī)估沙特在欧佩克+会议期间采取行动(dòng)的可能。”

　　伊拉(lā)克(kè)石油部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示，欧佩克(kè)+希望维持(chí)石油市场稳定，我们(men)将毫不犹豫(yù)地做出任何决定，以(yǐ)使市场更(gèng)加平衡(héng)。他似(shì)乎支持进一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的(de)分(fēn)析师认为，进一步减(jiǎn)产的可(kě)能性为40％。他们写道：“各国石油(yóu)部长们决(jué)心避免重蹈(dǎo)2008年的覆辙，当时(shí)全(quán)球经济和金融稳定突然崩溃(kuì)，导致原油(yóu)价格在六个(gè)月内(nèi)从逾140美元跌至(zhì)35美元(yuán)。”

　　泽连斯基：俄乌冲突期间，乌克兰(lán)不会成(chéng)为北约(yuē)成员(yuán)！

　　当地(dì)时间6月2日(rì)，乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基(jī)在(zài)与爱沙尼亚总统的(de)联合新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上表示，在俄乌冲突进行期间(jiān)，乌(wū)克兰不会成(chéng)为北(běi)约成员(yuán)。泽连斯基说，不(bù)是(shì)因为不(bù)想，而是因(yīn)为(wèi)目前很(hěn)难。乌克(kè)兰(lán)只(zhǐ)是希望北约合作伙伴听到声音，这一点(diǎn)非(fēi)常重要。

　　同(tóng)时(shí)，他(tā)指出，乌克兰(lán)在成(chéng)为北约成员(yuán)国(guó)之前需要更多安全保障，乌克兰需要把这些保障(zhàng)都写在纸上，直到乌克兰能(néng)真正获得(dé)安全保证，有资格成(chéng)为北约成员。

　　据参考消(xiāo)息援(yuán)引俄(é)新社莫斯科5月(yuè)31日报道(dào)，英(yīng)国《金融时报》援引知(zhī)情人士的话报道称，乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)向北约各国(guó)领导人明确表(biǎo)示，除非向基辅提供(gōng)加入北约的路线(xiàn)图，否(fǒu)则(zé)他将不会出席7月(yuè)举行的维(wéi)尔(ěr)纽(niǔ)斯峰会。此外，泽连斯(sī)基(jī)6月1日在(zài)访问摩尔多瓦(wǎ)时表示(shì)，乌克兰已经做好了加入北约的准备，基辅正在等待(dài)北(běi)约接纳乌克兰。

　　对乌克兰近期加入(rù)北约(yuē)一事，法(fǎ)国、德(dé)国等北约国家持(chí)反(fǎn)对意见。

　　德国国(guó)外长(zhǎng)贝(bèi)尔伯克当地时间(jiān)6月1日在奥斯陆参加北约外长会期(qī)间表示，德国(guó)不认为北约(yuē)应该在近(jìn)期(qī)内(nèi)接纳乌克兰。此(cǐ)外(wài)，包括法国在(zài)内的其他一些北(běi)约成员国也(yě)不希望乌克兰迅速成为(wèi)北约成员国，而只是希望为(wèi)乌克兰提(tí)供安(ān)全(quán)保障。

　　进入6月，在宏观市场情绪回暖影响下，大宗(zōng)商品(pǐn)市场出现(xiàn)普涨行(xíng)情。从(cóng)海外宏观层面来看(kàn)，美国债务上限危(wēi)机“闹剧”落幕，美(měi)国参议(yì)院通过债务上(shàng)限法案，暂时(shí)取消(xiāo)了(le)政(zhèng)府31.4万亿美元的债(zhài)务上限，避免了可能(néng)出现的美国有史(shǐ)以来首(shǒu)次违(wéi)约，使得市场避险情绪消退。同时在(zài)美联储(chǔ)本月会(huì)议(yì)或暂停加息的预期推动下(xià)，美(měi)元(yuán)指数回(huí)落至一周低点，对风险资产的压制减弱(ruò)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，中国5月(yuè)财新(xīn)PMI重返50上方，好于(yú)预期的数据改善了(le)市场情绪，同时市场(chǎng)也(yě)在翘首等待新一轮(lún)稳增长政策(cè)的(de)出台。

　　天(tiān)胶(jiāo)价格重返万二(èr)关(guān)口

　　周五，在市场情绪回暖的带动(dòng)下，天然(rán)橡(xiàng)胶期货价格回升。截至(zhì)收(shōu)盘，天(tiān)然橡(xiàng)胶期货主力(lì)合约(yuē)站上(shàng)12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶(jiāo)期货主力价格表现振荡微升(shēng)，周度收涨1.05％。整体来看(kàn)，本周(zhōu)国内天胶市(shì)场利好支(zhī)撑疲软，胶(jiāo)价维持宽幅振荡格局。

　　可以(yǐ)看到，近两个月以来，天然橡胶市场消(xiāo)息比较热闹，前有云南旱灾(zāi)消息发(fā)酵，后有(yǒu)收储(chǔ)传闻，然而天然(rán)橡胶期价终究支(zhī)撑不力，逐步归于平静。从整个5月(yuè)行情来看，生(shēng)意社指出，5月天(tiān)然橡(xiàng)胶行(xíng)情上半(bàn)月上行，下半(bàn)月(yuè)回调，全月呈(chéng)倒“V形”走势(shì)。生意社商(shāng)品行情分(fēn)析系统监测显(xiǎn)示(shì)，5月沪胶持续小幅波动，12000元/吨(dūn)点(diǎn)位(wèi)轻易被破，行情(qíng)维(wéi)持偏弱振荡。综合(hé)来看，5月天然橡胶盘面微(wēi)涨1.04％，行情短期受消息提振(zhèn)有小幅上行(xíng)，但市场供多需少，终究无力支(zhī)撑(chēng)，上行态势转而(ér)向下(xià)。

　　五(wǔ)一(yī)假期归来，市(shì)场(chǎng)传言称国储(chǔ)今年将收储10万(wàn)吨天(tiān)然橡(xiàng)胶新胶，天胶价格应(yīng)声(shēng)上涨，影响持续多(duō)日。直至5月月中，收储(chǔ)传闻叠(dié)加产区降雨(yǔ)，市场氛围再(zài)次提升，沪胶突破(pò)12300元/吨，国(guó)产全乳现(xiàn)货胶主流报价至11880元(yuán)/吨。而后该消(xiāo)息始终未得到证实，市场影响逐步(bù)消(xiāo)失匿迹。

　　可以看到，继此前云南干旱传闻发酵后(hòu)，5月以收储为(wèi)核心(xīn)展开的新一季交割品博弈仍然激烈。中信建投期货能化分(fēn)析(xī)师童长征表示(shì)，天然橡(xiàng)胶此轮的(de)上涨与下跌，与收储这一传闻息息相关。他指出，国储收(shōu)储(chǔ)的政治、战(zhàn)略意义大于经济意义，橡胶与石油、钢铁(tiě)、煤炭并(bìng)称为四(sì)大工业原(yuán)料，是关(guān)系国计民(mín)生、国防安全的(de)重要(yào)战略物资。毫无疑问的是(shì)，对于全(quán)球来说，天然橡胶是(shì)严重过剩的。但要考虑到(dào)一个(gè)事实：中国的(de)天然(rán)橡胶的自给率不足20％，高度依赖进口。从中国本身的天然(rán)橡(xiàng)胶来(lái)说，是供不应求(qiú)的(de)。因此，在当前诡(guǐ)谲多变的国际政治(zhì)格局中，对天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)的(de)储备(bèi)其(qí)实是有很高的必(bì)要性。

　　“此前橡(xiàng)胶收储传闻的(de)收(shōu)储量为(wèi)10万吨(dūn)，收储的(de)对(duì)象(xiàng)是(shì)国(guó)产全乳胶(jiāo)（即期(qī)货交割品(pǐn)）。10万吨的量相对于(yú)整个天(tiān)然橡胶的年产量来(lái)说非常(cháng)小，不过(guò)才(cái)占0.7％，即便对中国全(quán)年(nián)的(de)消费量来说也只占1.7％。从(cóng)这(zhè)个角度来说(shuō)，对天然(rán)橡胶整体的供(gōng)求几无兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗影响。但是如果收(shōu)储的对象是(shì)交割(gē)品(pǐn)的话，性质(zhì)就不(bù)同了。因为(wèi)目前全年(nián)国产全乳的最(zuì)大产量不(bù)过30万吨（去年仅17万吨，今年估计(jì)在20万—25万(wàn)吨），那(nà)么(me)收储的量其实占(zhàn)到相当全年(nián)交割品(pǐn)产(chǎn)量的1/3—1/2，这是非常大的一个比例。”在童(tóng)长征(zhēng)看来，如果国储轮(lún)储橡胶事件(jiàn)成立，根据交割品(pǐn)的供求判断(duàn)影响，再结合历(lì)史上收储的影响，RU的价格有可能(néng)会(huì)更上一层楼(lóu)。但是，由于整个事件(jiàn)的进程会(huì)非常(cháng)缓慢，价格的反(fǎn)应不会即刻见效。

　　供(gōng)应旺季来袭(xí) 基本(běn)面难言乐观

　　进入6月(yuè)，伴随着物(wù)候条件的改变，产区全面开(kāi)割上(shàng)量(liàng)，橡胶供(gōng)应(yīng)旺季到来，然而天胶下游需(xū)求(qiú)并未(wèi)有趋势性(xìng)改(gǎi)善，胶价上涨动(dòng)能驱(qū)动依旧缺(quē)乏。

　　国投(tóu)安信期货能化(huà)分析(xī)师胡华钎告(gào)诉记者，目前全球(qiú)天然(rán)橡胶(jiāo)供应进入季节性(xìng)的增产期，中(zhōng)国云(yún)南天然橡胶产区(qū)加速恢复(fù)开割，预(yù)计(jì)6月中旬全面开割，海南产(chǎn)区已经全面开割(gē)，海外越南天然(rán)橡胶产区(qū)也全(quán)面开割(gē)，目前主要产胶国产(chǎn)区逐渐进入雨季，物候条件已(yǐ)经由差变(biàn)好。但是由于目(mù)前(qián)天然(rán)橡胶上(shàng)游原(yuán)料(liào)价格相对偏低，胶农割(gē)胶积极性不高，加工厂利(lì)润也偏低，工厂(chǎng)加工积极性也不高。

　　大地期(qī)货橡胶研究(jiū)员(yuán)唐逸表示，后续橡胶供应端将逐步恢复正常(cháng)，产(chǎn)量逐渐增加。目前云南产区大面积(jī)开割，预计后(hòu)市仍有较多降雨，干旱(hàn)情况已得到缓解。海(hǎi)南日收(shōu)胶量在3500—4000吨/天，供应相对正常(cháng)。泰国东北部产区逐步上量，南部产出仍(réng)在低位(wèi)，本周以及下周预(yù)计雨(yǔ)水较多(duō)。越南、柬埔寨产区已大面积开割，原料数量逐步(bù)增加。同时根据历(lì)史(shǐ)降(jiàng)雨数据来(lái)看，厄(è)尔尼诺现象下橡(xiàng)胶(jiāo)产区(qū)降雨量虽然处于历(lì)史均值以下的概率较高，但由于季节性的因素(sù)，降雨绝对数(shù)量(liàng)仍然(rán)能够(gòu)保证。因此，他(tā)预计后市“厄尔尼(ní)诺”现象不会是(shì)引(yǐn)发行情上涨的主(zhǔ)要因(yīn)素。

　　从需求端来(lái)看，东证(zhèng)衍生品研究院能化高(gāo)级分析师曹璐表示(shì)，目前(qián)轮(lún)胎厂(chǎng)家外贸订单量较为充足(zú)，对开工率形成一定支撑，加上(shàng)轮胎用原料价格处于低位，轮(lún)胎(tāi)厂家(jiā)开(kāi)工积极(jí)性尚可。而内销市场需(xū)求表(biǎo)现依然偏弱，各层级经(jīng)销商仍以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主，对后市较为(wèi)悲观(guān)、谨慎(shèn)补货(huò)。

　　隆众资(zī)讯最新数据显示，目前下游外贸订单充(chōng)足，加之(zhī)内销(xiāo)订单(dān)缺(quē)货现(xiàn)象(xiàng)仍存，企业排产积极性不(bù)减。半钢胎(tāi)样本(běn)企(qǐ)业产能(néng)利用率为77.43％，环比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全钢(gāng)胎(tāi)厂开工小降，个别企业因内(nèi)销出货压力加大(dà)，为控制成品库存(cún)压(yā)力，存适度降负现(xiàn)象，全钢胎样(yàng)本企业产能利(lì)用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎(qiān)认为，目前(qián)天然橡胶基本面处于供需两弱(ruò)的(de)格局中(zhōng)，尤其是下游需求分歧较大(dà)。“主(zhǔ)要是不(bù)同(tóng)的市场(chǎng)主体预(yù)期不同，但是整体(tǐ)来说此前市(shì)场对今年的(de)预期过高。从下(xià)游(兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗yóu)轮胎行业来看，今年以来(lái)国内轮胎开工、产量和出口同比数据还是不错的，反映国(guó)内(nèi)实(shí)际(jì)需求并不差。但是从汽车行业来看，由于汽车刺(cì)激政策退出(chū)，今(jīn)年国内汽(qì)车市场相(xiāng)对疲(pí)软(ruǎn)，价格(gé)战等负面(miàn)消息(xī)较多，市场总体上偏(piān)悲观(guān)。此外，青岛(dǎo)地区天然橡(xiàng)胶现货库存持续(xù)攀升，有(yǒu)些人认为是国(guó)内需(xū)求不行，但(dàn)是其实是进口过多导致的(de)。”

　　在胡华(huá)钎看来，目前主要还是(shì)宏(hóng)观面(miàn)主(zhǔ)导胶价走势，一(yī)方面中(zhōng)国经济复苏进程、人民币汇率波(bō)动(dòng)；另一方面美联储加息进程，以及(jí)美国银行危机和美(měi)债上限(xiàn)问题等。看向下半年，他认(rèn)为天然橡胶基本面仍然缺乏指引，只有天(tiān)气和轮储仍有(yǒu)可能(néng)“掀(xiān)起(qǐ)波澜(lán)“，而宏观面预计比上(shàng)半年好，比(bǐ)如(rú)美联储加(jiā)息步(bù)伐暂缓、国内经济回暖等，因此对天然橡胶市(shì)场不宜(yí)过度悲(bēi)观(guān)。

　　“短期市场没有明确方(fāng)向，主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随宏(hóng)观因素波动。”唐(táng)逸认(rèn)为，“供(gōng)应端仍(réng)然是主(zhǔ)导(dǎo)后市胶价走(zǒu)势的主要因(yīn)素，随着(zhe)各产区开割(gē)后产量逐(zhú)渐增加，海外恢(huī)复速度仍然(rán)偏慢(màn)，预计干胶的数(shù)量(liàng)并不会少(shǎo)，包括今年交(jiāo)割品的数量。我(wǒ)们中期观点仍(réng)然偏(piān)空，后市预计(jì)存在(zài)下跌的空间。”

　　曹璐则表示，在供(gōng)给端没(méi)有(yǒu)天气影(yǐng)响的情(qíng)况下，后续(xù)主导胶价的因素(sù)主要在需(xū)求端。从下半年来看，外需受海外(wài)经济衰退和(hé)汽车(chē)半(bàn)导体短缺(quē)影响(xiǎng)，预计(jì)难有(yǒu)起色。外需走(zǒu)弱也导致海外(wài)货源(yuán)涌(yǒng)入国内，对国内现(xiàn)货端构成压力。内需(xū)方面(miàn)，春节前(qián)市场基(jī)于内需复苏(sū)的逻辑，已经出现(xiàn)一波反弹行情，但节后(hòu)市场从交易预期开始转(zhuǎn)向交易现实，由于国内需求(qiú)复(fù)苏不及预期，胶价因此持(chí)续承压运行。整体(tǐ)来看，她表示短期胶价基本(běn)面(miàn)缺乏向上驱(qū)动(dòng)，只有价格的绝对低位才能刺激有效的去库和资(zī)金(jīn)再次做多的意愿。后(hòu)续(xù)还需继(jì)续关注天气端是否有扰动(dòng)因(yīn)素，一(yī)旦(dàn)天气出(chū)现异(yì)常(cháng)状况，或将带来新的阶段性行情(qíng)。（有删减）

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