如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。<克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思/p>

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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