多位行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一个(gè)开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履行相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的投(tóu)资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的(de)投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的(de)基金(jīn)收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机(jī)会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开权益(yì)类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投(张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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