2022年是(shì)国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之(zhī)年，作为新能(néng)源的(de)重点领(lǐng)域(yù)，光伏设备(bèi)行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策扶持(chí)和行(xíng)业(yè)高成长性背景下(xià)，上市企业产量不断扩(kuò)大，营(yíng)收、归母净利润不断增长(zhǎng)，但行业(yè)内上(shàng)中下游板块的盈(yíng)利(lì)能力(lì)分化严(yán)重，亟(jí)待引起注意。

　　金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究院的数(shù)据显示(shì)，光伏设备产(chǎn)业链盈(yíng)利参差不齐。光(guāng)伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分(fēn)别是上游(yóu)的硅料硅(guī)片生产加工板(bǎn)块，中(zhōng)下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润结构整体呈现金字(zì)塔结构，上游(yóu)板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利润贡献度小，且(qiě)毛(máo)利(lì)率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅(guī)料硅片(piàn)价格(gé)下(xià)行(xíng)预期增加，结合(hé)对企业(yè)经营(yíng)数据(jù)变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与去(qù)库存阶段(duàn)，这对于中下游企业来说意味着原材(cái)料成(chéng)本得到控制，利(lì)于(yú)企业经营能力提(tí)升。

　　归(guī)母净利润突(tū)破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战略(lüè)”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的光伏(fú)设备(bèi)，市场加大对上市公司的扶(fú)持力度。金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院统(tǒng)计(jì)发现，行业(yè)中(zhōng)48家上市公(gōng)司，有(yǒu)33家2022年获得(dé)的(de)政府补助较2021年增(zēng)加；累计获得政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府(fǔ)加(jiā)大扶持背(bèi)后，与之同步(bù)的是(shì)上市(shì)企业经营规模(mó)不(bù)断(duàn)扩大，利润增速可观。产量方面(miàn)来看，根据国家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看出(chū)，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速(sù)达到(dào)162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其(qí)中，爱(ài)旭(xù)股(gǔ)份2022年实现归母净(jìng)利润(rùn)23.28亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居(jū)行业第2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其(qí)是大(dà)尺寸电(diàn)池(chí)处于(yú)供不应求的状态，年(nián)内(nèi)累(lèi)计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　上游(yóu)板(bǎn)块毛利率(lǜ)2年增(zēng)长20个百分(fēn)点，3家企业净利润贡(gòng)献过半(bàn)

　　光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业(yè)整(zhěng)体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛(máo)利率分析发现，上中下游(yóu)呈现的结(jié)果(guǒ)参差不齐，上游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业(yè)的(de)红(hóng)利(lì)，行(xíng)业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业(yè)毛利率较高(gāo)；而中下游多数板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利(lì)率最高的(de)板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率较快提升(shēng)，首先是(shì)源于供(gōng)不应(yīng)求背景(jǐng)下的涨价(jià)。作为光伏设备行(xíng)业的原(yuán)材(cái)料方，硅料硅(guī)片(piàn)板块可以(yǐ)形容其为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然(rán)硅片(piàn)价格波动(dòng)巨大，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅片价(jià)格依然处于高位。特(tè)别是上半年(nián)硅(guī)片价格持续高位(wèi)运行，硅片需求端(duān)旺盛(shèng)之(zhī)下(xià)，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷(fēn)纷(fēn)与硅料(liào)企业(yè)签订巨(jù)额订单(dān)，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代表之一通威股份，曾(céng)在2022年报中提及量(liàng)价双升(shēng)，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续(xù)扩产(chǎn)，价格同比上(shàng)涨显著，进(jìn)而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次(cì)，硅料硅(guī)片板块(kuà几率还是机率 概率和几率一样吗i)进入(rù)壁垒高，深耕(gēng)该(gāi)领域的企业容易形成(chéng)规模效应(yīng)。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发式(shì)增长，平(píng)均归母净(jìng)利(lì)润增速为(wèi)172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业(yè)绩(jì)增(zēng)速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润(rùn)增(zēng)长606.30亿(yì)元，而通(tōng)威股(gǔ)份、大全能(néng)源和(hé)TCL中环3家硅料(liào)硅(guī)片企业归母(mǔ)净(jìng)利润就增长了337.05亿(yì)元(yuán)，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况

几率还是机率 概率和几率一样吗="1" alt="2" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230519123743015.png">

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的上(shàng)游，中下游涉及(jí)光伏(fú)电池组件(jiàn)、光(guāng)伏辅材(cái)等领域参与(yǔ)厂商较(jiào)多，企(qǐ)业间(jiān)竞(jìng)争激烈。整(zhěng)体而言，光伏(fú)设备中(zhōng)下游板块2022年(nián)毛利率呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，45家企业平均毛利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进(jìn)而(ér)影响公司盈(yíng)利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年归(guī)母净(jìng)利润累(lèi)计增(zēng)长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块毛利率数据(jù)来看，中下游领(lǐng)域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅材和光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件毛(máo)利率下滑明显，特别是(shì)光伏(fú)电池组(zǔ)件成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同板块的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家上市公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业(yè)隆基(jī)绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿晶(jīng)光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业(yè)，企业数量(liàng)较多竞(jìng)争(zhēng)激烈。这一板块毛(máo)利率2020年(nián)以来逐年(nián)下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等因素(sù)影响，福莱特的(de)主业光(guāng)伏玻璃毛利(lì)率下(xià)降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有6家企(qǐ)业，数量相对较少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板(bǎn)块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为(wèi)24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去年逆变器全(quán)球出货(huò)量达77GW，逆(nì)变设备全球累(lèi)计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆(nì)变(biàn)器在全(quán)球主流(liú)市场(chǎng)占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度(dù)放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下(xià)游(yóu)“内(nèi)卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片(piàn)价格自(zì)高位走出下行趋势(shì)，行(xíng)业格局将发(fā)生(shēng)怎样的改(gǎi)变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高点，多(duō)数硅(guī)片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会硅业分会公(gōng)布的最新数(shù)据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交(jiāo)均价降至5.25元/片(piàn)，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业(yè)的经营数据也(yě)可看出硅片价格下跌对上游公(gōng)司盈利的影(yǐng)响。今年一季度(dù)，大全能(néng)源实现归母净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增(zēng)长动(dòng)能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是(shì)环比还是同比，相较而言(yán)都有(yǒu)明(míng)显下行趋(qū)势(shì)，说明当前有库存积压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)存货周转率变化(huà)趋势

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供(gōng)过于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段(duàn)下(xià)，硅片(piàn)价格还有(yǒu)进一步下行(xíng)空间。这对(duì)于(yú)光伏电池(chí)组件、光伏(fú)加工设备(bèi)等对中(zhōng)下游板块，将能较(jiào)好控制原(yuán)材料成(chéng)本(běn)，对提升毛(máo)利率(lǜ)、营收率等(děng)有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 几率还是机率 概率和几率一样吗