一度被称为“机构(gòu)投资(zī)者风向标(biāo)”的股票(piào)ETF市场，迎来重大变局，个人投资(zī)者不仅在新发基金(jīn)中占(zhàn)据(jù)主流，存量产品(pǐn)也(yě)超过了机构投资者占比。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此(cǐ)表示，在(zài)基金(jīn)行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势被(bèi)投(tóu)资者(zhě)逐渐认(rèn)知，以及投资热点轮动加(jiā)快、主题和行业ETF跟(gēn)踪(zōng)效(xiào)率较高(gāo)等背(bèi)景(jǐng)下，国内资本市场(chǎng)正在经(jīng)历(lì)股民转基民，由“投(tóu)个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占比(bǐ)抬升，有利(lì)于投资(zī)者分散风险，提高市场(chǎng)交易活跃度，长远可提高A股市场稳定性。

　　新(xīn)发权(quán)益ETF个人(rén)占比(bǐ)84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日，今年(nián)新成立的37只股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市前一周(zhōu)披露的(de)个人投资者平(píng)均占(zhàn)比83.9％，个人投资(zī)者俨(yǎn)然成为(wèi)新(xīn)发权益ETF的主(zhǔ)力(lì)军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资者(zhě)比例为(wèi)50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分点，但(dàn)仍然(rán)在股票ETF市场占(zhàn)比(bǐ)超过了机构资金。

　　针对个人投(tóu)资者占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞(ruì)指数投资部总监助理、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权(quán)益类ETF的规(guī)模主要集中在几大(dà)宽基ETF，一般都是机构投资者做配置(zhì)去买ETF。2019年以(yǐ)后，行(xíng)业ETF如(rú)雨后春(chūn)笋般出现(xiàn)，叠(dié)加全行业指数相关业务同仁在ETF投教工作上(shàng)的(de)共同努力，ETF作为(wèi)交易(yì)工具的(de)优势，越来越(yuè)被普通个人投资者认知，从而使个人股(gǔ)票占比(bǐ)的(de)大幅提升。

　　具体到今年(nián)新(xīn)发ETF个人占比较高的现象，国泰基金也分析(xī)，今(jīn)年以来A股市场(chǎng)持续回暖，投资者情(qíng)绪比较(jiào)积极，新(xīn)发产(chǎn)品募资环(huán)境比较好，也越(yuè)来越受到个人(rén)投(tóu)资(zī)者的(de)青睐(lài)。此外，ETF投资者大(dà)部分由股民转(zhuǎn)化而来，这些个人(rén)投(tóu)资者也认识(shí)到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相对于个股(gǔ)来说，也能(néng)更好(hǎo)地分散风险。

　　基煜研(yán)究也(yě)补充道，个人投资者“买新不买旧”的理(lǐ)念(niàn)扎根较深，更倾(qīng)向于交易(yì)新上市的(de)ETF，而机(jī)构(gòu)投资者对于时间(jiān)成本的把控较(jiào)严格，在看准投(tóu)资(zī)机(jī)会后，更倾(qīng)向于去申购老产品。

　　近五年(nián)个人占比呈(chéng)攀(pān)升势头

　　个人增持(chí)宽(kuān)基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人在股票(piào)ETF占比也呈现明显(xiǎn)的震荡攀升势头。

　　张学良多高，少帅张学良多高在(zài)2018年(nián)，个人在股票ETF产(chǎn)品(pǐn)中平均(jūn)占比为(wèi)38％，201张学良多高，少帅张学良多高9年(nián)-2020年个(gè)人持有比例平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比达到54.52％的高点，超过了机构资金，股票ETF作(zuò)为“机构(gòu)投(tóu)资(zī)者风(fēng)向标”成为过去(qù)式。

　　到2022年(nián)，个人占(zhàn)比又回落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了机构占比。

　　分结构来(lái)看(kàn)，在(zài)宽基ETF中(zhōng)，个人占(zhàn)比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个百(bǎi)分(fēn)点；而个人(rén)投(tóu)资者占比较高(gāo)的行业或主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国(guó)内ETF整体仍(réng)在扩张态势(shì)中，个人投资者在行业或主题ETF产品(pǐn)中占(zhàn)比(bǐ)下降，但绝对份额也是在增长的(de)，这一数据更代(dài)表了机(jī)构投资者对行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我个(gè)人认为(wèi)是ETF投教工作在发挥作用。”李沐(mù)阳表示，在(zài)下沉调(diào)研的过程中，我们发现大部(bù)分投(tóu)资者(zhě)都会将较为低(dī)风险(xiǎn)的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移(yí)默化中，宽基ETF扮演了资产组合(hé)配置中的一个重要的(de)台阶。

　　国泰基(jī)金也补充道，由于近(jìn)年(nián)来行业(yè)轮动加快，而宽(kuān)基(jī)ETF可以帮助投资者把握比较均衡的投资机会(huì)，受(shòu)到资金关注。早在2018年(nián)和2022年(nián)，市场震荡(dàng)下行，投资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有所降低，宽基ETF会(huì)比(bǐ)较受欢迎；而(ér)在市(shì)场上行时，行业和(hé)主题(tí)异彩纷呈，机会(huì)又(yòu)多上(shàng)涨空间(jiān)又(yòu)大(dà)，风险偏好也(yě)随之上(shàng)升，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜(yù)研(yán)究也表(biǎo)示，近五年市场成交热情的提升(shēng)带(dài)来了A股市场的大幅发展(zhǎn)，个人(rén)投资者入市规模激(jī)增，而(ér)在经历了(le)多种(zhǒng)行情风格的锤炼后，尤其是操(cāo)作难(nán)度较高(gāo)的2022年(nián)之后，投资者们对于跑赢基准的难度有了更清晰的认知(zhī)，而(ér)ETF能够有效(xiào)的跟上基准的步(bù)伐(fá)；另一方面(miàn)，近几年投资热点轮动较快，新的投资领(lǐng)域带(dài)来了大量的(de)学习成(chéng)本，而ETF的投资门槛(kǎn)较低，运作透明度较高，因而逐步获得个人投资者(zhě)的认可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分析，一(yī)是随着A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)愈发成(chéng)熟、有效性(xìng)提升，个(gè)人投资者对于β收(shōu)益的认(rèn)知(zhī)将越来越深入，近几年可(kě)以看到(dào)更多投资者(zhě)会基于大势选择宽基投资(zī)工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投(tóu)资主(zhǔ)线较为清晰，如消(xiāo)费(fèi)、新能源、医药(yào)等，因此行业(yè)主题(tí)基金ETF更容易(yì)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　提升交(jiāo)易活跃度

　　长远可提高A股(gǔ)市场的稳定(dìng)性

　　随着(zhe)个人占比的(de)抬升，股票ETF市场的交投活跃度也(yě)呈(chéng)现明显的提(tí)升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交额(é)12.67万亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长43％；年(nián)平均换手率也(yě)从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内人士表示(shì)，长(zhǎng)期来看，股票ETF市场(chǎng)个(gè)人占比超过机构(gòu)，有利(lì)于股民转为(wèi)基民，为投(tóu)资者分散(sàn)风险，提升(shēng)交易(yì)活跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的个(gè)人投资者大都由股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本(běn)低廉且(qiě)相比个股可以更好地(dì)平滑(huá)风险(xiǎn)，也(yě)能够(gòu)获得(dé)交易的参与感，于(yú)是更多(duō)选择通过ETF来参与市场。相比个(gè)股(gǔ)来说，ETF的(de)风(fēng)险更(gèng)分(fēn)散波动也更小，因此(cǐ)个人投(tóu)资者选择ETF而非股票，长远来看可提高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　“个人投(tóu)资者在(zài)ETF投资上可能交易(yì)频率(lǜ)更(gèng)高，也(yě)更容易(yì)受到市(shì)场消息的影响，这对于我们(men)基(jī)金管理(lǐ)人的持续运营和投资者陪伴都提出了更高的(de)要求。”国泰基金(jīn)相关人士称。

　　“更高的个人占比(bǐ)可能会带来更活跃(yuè)的交(jiāo)易(yì)，并带来(lái)更有吸引力的市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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