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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大一方水等于多少升，一方水等于多少升水乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输(shū)部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库一方水等于多少升，一方水等于多少升水存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的(de)压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主一方水等于多少升，一方水等于多少升水导(dǎo)作用。

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