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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)社日节是什么节日 社日节是农历几月初几现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)社日节是什么节日 社日节是农历几月初几力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(ch社日节是什么节日 社日节是农历几月初几ū)现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去(qù)库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在(zài)美国(guó)银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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